Глобальный долг достиг рекордных 365 трлн долларов по мере роста спроса на казначейские облигации США со стороны стейблкоинов

Мировой долг достиг рекордных 365 трлн долларов, при этом криптовалюты стали неотъемлемой частью системы финансирования этого долга. Институт международного финансов зафиксировал последний уровень долга в начале года, тогда как Федеральная резервная система Сан-Франциско выпустила исследование, указывающее на то, что эмитенты стейблкоинов становятся заметными покупателями казначейских облигаций США, которые поддерживают уровни долга.

$10 трлн Рост мирового долга за 6 месяцев

Согласно Институту международного финансирования, глобальный долг составил 365 трлн долларов в последнем «Глобальном мониторинге долга», опубликованном 23 сентября. Это увеличение на 10 трлн долларов за шесть месяцев.

Институт международного финансирования связывает этот рост с тремя основными факторами: заимствованиями на развивающихся рынках, инвестициями в инфраструктуру ИИ и военными расходами. Из всех трёх категорий долг развивающихся рынков вырос на 6,5 трлн долларов до 110 трлн долларов, причём крупнейшим вкладчиком стала Китай.

Будьте в курсе
движения ваших монет

Алерты, котировки в реальном времени и новости рынка — в одном приложении

4,8 на основе 40 К оценок в App Store и Google Play

Темп роста фактически снизился: сумма прироста составила менее половины от 21 трлн долларов, зафиксированных за аналогичный период прошлого года. Институт международного финансирования объяснил это высокими процентными ставками, ростом расходов на обслуживание долга, увеличением энергозатрат и негативным влиянием конфликта с Ираном на настроения инвесторов.

Кто кредитует Вашингтон, меняется

В этой связи ещё одно письмо экономистов Федерального резервного банка Сан-Франциско, опубликованное 28 сентября, обсуждает другой, но связанный аспект проблемы, а именно фактических кредиторов Казначейства. В последние годы государственный долг США вырос примерно с 35% от ВВП в 2006 году до 100%, и состав кредиторов также изменился.

Традиционно основными кредиторами были иностранцы. По мнению авторов, доля иностранных инвесторов снизилась с более чем 50% на пике в конце 2000-х годов до примерно 30% к началу 2026 года. В частности, иностранные государства сократили свои инвестиции больше всего. Ещё в 1970-х годах они были единственными покупателями американских казначейских облигаций, а к началу 2026 года их доля упала лишь до 40%. Китай стал причиной этого снижения, поскольку его покупки казначейских облигаций сократились вдвое в середине 2026 года.

С другой стороны, частные покупатели заняли эту нишу, и в письме упоминается новая категория — эмитенты стейблкоинов. С 2023 года эти эмитенты наращивали объёмы краткосрочных казначейских облигаций быстрее, чем Япония, крупнейший иностранный держатель государственного долга США. Исследование фиксирует рост за последние пять лет; ранее Cryptopolitan сообщал о приросте примерно на $200 миллиардов.

Почему стейблкоины владеют казначейскими векселями

Это обусловлено структурой. Стейблкоины предоставляют владельцам токенов возможность обмена в долларах по курсу один к одному; поэтому эмитенты поддерживают резервы в низко рискованных и высоколиквидных формах, преимущественно в краткосрочных казначейских облигациях США, для обеспечения выкупов. Федеральная резервная система Сан-Франциско пояснила, что структура аналогична банковской, где необходимо иметь достаточные денежные резервы для покрытия снятий средств, отметив, что вопросы, связанные с конвертируемостью, могут спровоцировать банковскую панику.

Структура теперь закреплена законодательством США. Принятие закона GENIUS Act в 2025 году установило первый в истории федеральный набор правил для платежных стейблкоинов, предписывающий эмитентам поддерживать токены активами в соотношении один к одному, включая краткосрочные казначейские облигации США и другие активы, согласно анализу экономистов Брукингского института Нелли Лян и Брента Наймана, опубликованному в августе. Объем всего рынка стейблкоинов оценивается примерно в 270 млрд долларов по состоянию на июнь 2026 года.

Федеральный резервный банк Сан-Франциско ожидает дальнейшего роста спроса на казначейские облигации. При сохранении текущей траектории спрос эмитентов на краткосрочные казначейские векселя может почти удвоиться к 2030 году, достигнув примерно $400 млрд. Это всё ещё будет значительно ниже потребностей в заимствованиях Вашингтона, округ Колумбия, но, по мнению авторов исследования, окажется достаточно значимым для оказания влияния, как показывают исследования Банка международных расчётов: спрос на стейблкоины настолько высок, что способен влиять на доходность краткосрочных облигаций. Согласно МВФ, в своём отчёте о токенизации стейблкоины определены как быстро растущий тип квази-денег, обеспеченных ценными бумагами.

Источник