Кто-то поставил 3,17 млн долларов на рост цены на биткойн — но может сильно проиграть, если цена BTC достигнет 100 тыс. долларов

Многомиллионная ставка с чётко определённой целью

Если цена биткоина впервые с ноября 2025 года достигнет 100 000 долларов, у многих держателей появится повод для радости. Но для того, кто купил недавно опубликованную опционную позицию, этот рубеж может обернуться убытком в 3,17 млн долларов.

У этой сделки есть предпочтительный целевой уровень: 95 000 долларов. Превышение этой отметки снижает конечную выплату, а если биткоин поднимется значительно выше этого уровня, то выплата исчезнет вовсе. Это необычная ситуация — платить миллионы за вход в сделку, но объяснение кроется в том, как была сформирована эта ставка.

Согласно данным Laevitas, позиция была открыта через сеть ликвидности Paradigm в пять этапов.

Покупатель объединил опционы «колл» с датой исполнения 30 октября по трем ценам: 90 000, 95 000 и 100 000 долларов. Он купил опционы «колл» по самой низкой и самой высокой цене, а по средней цене продал в два раза больше. В совокупности эти контракты образуют «бабочку на длинную позицию по опционам колл». Чистый первоначальный взнос составил 3,17 млн долларов.

Почему избыток хороших новостей может обходиться дорого

Обычный держатель биткоинов на спотовом рынке выигрывает по мере роста цены. У спреда «бабочка» другая структура.

Его выплата растет по мере приближения к среднему ценовому уровню, а затем сокращается по мере движения цены к верхней границе. Проданные опционы «колл» на среднем ценовом уровне создают обязательства, которые компенсируют выгоду от приобретенных контрактов.

Совет по опционной индустрии объясняет, что эта структура достигает максимальной прибыли при средней цене исполнения в момент истечения срока. При достижении или превышении любой из крайних цен исполнения первоначальная премия теряется. Покупатель принимает эти ограничения в обмен на позицию, построенную вокруг конкретного исхода.

Дата имеет такое же значение, как и цена

Если бы завтра цена биткоина взлетела до 100 000 долларов — с недавнего уровня около 86 000 долларов — это не привело бы к автоматическому расчету по данной сделке.

Расчет на момент истечения срока действия зависит от расчетной цены на 30 октября, при условии, что позиция останется неизменной. До этого момента её рыночная стоимость может измениться, и держатель может закрыть или скорректировать позицию.

Есть ещё одно отличие: получение выплаты не обязательно означает получение прибыли. Эта выплата должна сначала покрыть сумму, потраченную на открытие позиции, а также торговые издержки.

Что остаётся неясным в этой сделке

Сообщённая сделка не раскрывает полный портфель покупателя. Она могла сопровождаться другими позициями, поэтому нельзя предполагать, что она отражает весь взгляд кого-то на рынок биткоина.

Тем не менее, структура сделки придает этой истории необычную интригу. Инвестор может правильно предсказать рост цены и всё равно потерять деньги, если конечная цена окажется за пределами диапазона, на который он ориентировался при заключении сделки.

Для данной позиции чрезвычайно важно, на каком уровне завершится биткойн. Празднование роста на более широком криптовалютном рынке может совпасть с очень дорогостоящим исполнением опциона для этого конкретного трейдера.

Источник