Binance Research: рынок RWA входит в эпоху активации капитала

• По данным Binance Research, совокупный AUM рынка RWA достиг $34,18 млрд, увеличившись на 85,2% с начала года.
• В отчете представлены две метрики — Programmable Asset Ratio и Capital Activation Rate, которые измеряют не только объем токенизации, но и использование активов в ончейн-финансах.
• Binance Research отмечает, что сейчас токенизировано лишь около 0,01% базовых рынков, а общий уровень активации капитала составляет около 12%.

Binance Research, исследовательское подразделение биржи Binance, представило отчет The RWA Activation Era, посвященный новому этапу развития рынка токенизированных реальных активов (RWA). Об этом говорите в релизе для Incrypted.

В исследовании отмечается, что рост RWA больше не ограничивается вопросом о том, какой объем традиционных активов переводится ончейн. Следующий этап связан с тем, как эти активы используются после токенизации — в торговле, пулах ликвидности, кредитовании и качестве залога.

По данным Binance Research, совокупный объем активов под управлением на рынке RWA достиг $34,18 млрд, увеличившись на 85,2% с начала года по состоянию на 15 сентября 2026 года.

Крупнейшей категорией остаются облигации и фонды денежного рынка с показателем $18,29 млрд. Акции при этом стали одной из самых быстрорастущих категорий, увеличившись на 390,4% с начала года. Вместе эти два направления обеспечили более трех четвертей прироста рынка.

Рост также распространяется на золото и сырьевые товары, частный кредит и недвижимость. По оценке Binance Research, это показывает, что токенизация перестает быть историей только о криптонативном залоге и охватывает более широкий набор традиционных рынков.

Динамика с начала года и AUM по категориям токенизированных активов. Источник: отчет Binance.

Рынок остается на ранней стадии

Несмотря на рост, Binance Research оценивает долю токенизированных активов примерно в 0,01% от соответствующих базовых рынков.

Наиболее показательный пример — акции. Объем токенизированных акций в ончейне достиг $4,43 млрд, но это составляет лишь 0,0029% от рынка публичных акций объемом $151,9 трлн.

В Binance Research считают, что это указывает на значительный потенциал дальнейшего роста. При этом ключевой вопрос заключается не только в увеличении предложения токенизированных активов, но и в том, смогут ли они стать полноценными финансовыми инструментами в ончейн-среде.

Динамика Programmable Asset Ratio по категориям токенизированных активов. Источник: отчет Binance.

По данным отчета, облигационные фонды и фонды денежного рынка имеют $18,29 млрд ончейн-активов и ориентировочный PAR на уровне 0,0171%. Их более крупная существующая база активов создает значительный пул процентных инструментов для ончейн-приложений, тогда как акции быстрее расширяются за счет более широкой дистрибуции и доступа.

Размер базовых рынков и ориентировочный Programmable Asset Ratio по категориям активов. Источник: отчет Binance.

Новые метрики для оценки RWA

В отчете Binance Research представлены две метрики для оценки перехода рынка от простого выпуска активов к их финансовому использованию.

Programmable Asset Ratio (PAR) измеряет, какая часть соответствующего базового рынка уже представлена в виде программируемых ончейн-активов.

Capital Activation Rate (CAR) показывает, какая часть токенизированной базы фактически задействована в ончейн-финансовых приложениях. Речь идет о пулах ликвидности, кредитных протоколах и рынках залога.

По данным Binance Research, общий PAR составляет около 0,01%, а общий CAR — около 12%. Это означает, что примерно $12 из каждых $100 отслеживаемой стоимости токенизированных активов уже используются в ончейн-финансовых приложениях.

Динамика Capital Activation Rate с начала 2026 года. Источник: отчет Binance.

В Binance Research отмечают, что совокупный показатель скрывает заметные различия между классами активов. Частный кредит имеет самый высокий CAR на уровне 49,67%, тогда как акции показали один из крупнейших приростов — с 1,95% до 7,54% с начала года.

Capital Activation Rate по категориям токенизированных активов. Источник: отчет Binance.

Использование токенизированных акций в DeFi сосредоточено в финансовой инфраструктуре. На пулы ликвидности приходится 65,4% TVL токенизированных акций в DeFi, еще 28,1% — на кредитование. Вместе эти направления формируют 93,5% задействованной стоимости.

В Binance Research отмечают, что следующий этап рынка RWA будет связан не только с вопросом «сколько активов токенизировано», но и с тем, что пользователи могут делать с этими активами после выпуска.

Именно этот переход в отчете описывается как эпоха активации RWA. Токенизированные активы начинают выполнять не только представительскую функцию, но и становятся программируемыми финансовыми инструментами.

Акции показывают переход от принятия к использованию

Токенизированные акции являются одним из наиболее наглядных примеров этого перехода. По данным отчета, их объем вырос на 390,4% с начала года, а ончейн-баланс достиг $4,43 млрд.

При этом доля токенизированных акций остается крайне небольшой по сравнению с базовым рынком. Как отмечает Binance Research, $4,43 млрд в ончейне соответствуют лишь 0,0029% рынка публичных акций объемом $151,9 трлн.

Однако использование токенизированных акций в DeFi уже растет. Equity CAR увеличился с 1,95% до 7,54% с начала года.

По оценке Binance Research, сочетание низкого проникновения и роста использования делает акции одним из ключевых сегментов для наблюдения. Активы не только выпускаются ончейн, но и начинают применяться в ликвидности, кредитовании и залоговых механизмах.

Сценарии для токенизированных акций

В сценариях на 2030 год Binance Research опирается на прогнозы по акциям из более раннего отчета Tokenization’s Trillion-Dollar Runway. Они предполагают примерно $61 млрд, $349 млрд и $987 млрд токенизированных акций в консервативном, базовом и бычьем сценариях соответственно.

С учетом текущего объема рынка в $4,43 млрд эти показатели соответствуют примерно 0,04%, 0,23% и 0,65% PAR к 2030 году.

Сценарии роста AUM токенизированных акций к 2030 году. Источник: отчет Binance.

При прочих равных условиях более высокий AUM обычно должен приводить к более высокому PAR. Однако CAR может развиваться отдельно — в зависимости от того, масштабируются ли ликвидность, кредитование и залоговые приложения вместе с выпуском активов.

Сценарии Programmable Asset Ratio и Capital Activation Rate для токенизированных акций. Источник: отчет Binance.

Один из выводов отчета заключается в том, что рост AUM и повышение уровня использования могут усиливать друг друга.

В базовом сценарии Binance Research для 2030 года около $349 млрд акций могут стать программируемыми. Если CAR составит 10%, объем задействованного капитала достигнет $34,94 млрд. При росте CAR до 20% этот показатель увеличится до $69,87 млрд без дополнительного выпуска токенизированных активов.

Объем задействованного капитала в токенизированных акциях при разных сценариях PAR и CAR. Источник: отчет Binance.

Это означает, что следующий этап роста RWA может быть связан не только с переводом большего количества активов ончейн. Существенную роль может сыграть повышение полезности уже токенизированного капитала.

Что дальше

Binance Research отмечает, что распространение RWA может повышать PAR за счет привлечения новых активов и пользователей в ончейн-среду. В то же время интеграции с ликвидностью, кредитованием и залоговыми рынками могут увеличивать CAR, давая держателям больше способов использовать активы после покупки.

По мнению авторов отчета, более сильным сигналом для индустрии станет не только рост AUM, но и одновременное увеличение PAR и CAR. Это будет означать, что токенизация переходит от выпуска активов к повторяемому финансовому использованию.

Таким образом, рынок RWA входит в фазу, где важны не только масштабы токенизации, но и практическая применимость активов. После этапа вывода традиционных инструментов ончейн следующим вопросом становится их финансовая роль внутри ончейн-инфраструктуры.

Источник