Morgan Stanley нацеливается на долю рынка ETF на Ethereum и Solana на фоне обострения конкуренции в сфере комиссионных

Почему рынок криптовалютных ETF может вступать в «сырьевую» фазу

Предлагаемые Morgan Stanley биржевые фонды (ETF) на Ethereum и Solana выйдут на рынок, где эмитенты всё чаще предлагают аналогичную экспозицию к одним и тем же активам. Недавно компания внесла поправки в обе заявки, поданные в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC), включив в них комиссию за управление в размере 0,14%, что ниже, чем у Grayscale (0,15%) и Franklin Templeton (0,19%). Небольшой разрыв в комиссионных свидетельствует об обострении ценовой конкуренции.

Брайан Рудик, директор по стратегии в казначейской компании Solana Upexi и бывший руководитель отдела исследований криптовалютной торговой фирмы и поставщика ликвидности GSR, заявил, что сама комиссия имеет меньшее значение, чем то, что она говорит о развитии рынка. 9 июля он написал в X:

«Эмитенты не конкурируют по цене до тех пор, пока продукт не станет похожим на сырьевой товар, и борьба не перейдет в плоскость завоевания доли рынка — точно так же, как это происходило со спотовыми ETF на BTC».

«Объем активов под управлением (AUM) ETF на $SOL уже превысил 1 млрд долларов, причем лидирует BSOL от Bitwise, так что за реальную долю рынка стоит бороться», — добавил он.

Этот аргумент рассматривает комиссию в 0,14% в контексте перехода от создания продукта к привлечению активов. Как только несколько эмитентов предлагают аналогичную экспозицию, затраты на управление становятся одним из наиболее явных факторов, позволяющих отличить один продукт от другого. Его сравнение со спотовыми биткоин-ETF предполагает, что продукты на базе Ethereum и Solana, возможно, вступают в ту же фазу снижения комиссий.

В октябре 2025 года Bitwise запустила свой ETF на Solana, BSOL, на бирже NYSE Arca, что стало первым инструментом, котирующимся на американской бирже и обеспечивающим прямую экспозицию к спотовому $SOL. Фонд выходит за рамки простого отслеживания цены, активно участвуя в стейкинге своих активов, что позволяет вознаграждениям за стейкинг вносить вклад в доходность фонда после вычета соответствующих расходов.

Как Morgan Stanley разработал трасты Ethereum и Solana

Траст Morgan Stanley Ethereum Trust будет торговаться на NYSE Arca под тикером MSSE и отслеживать индекс Coindesk Ether Benchmark 4PM NY Settlement Rate. Наряду с предлагаемой комиссией в размере 0,14%, Morgan Stanley Investment Management намерена в нормальных условиях размещать на стейкинге от 50% до 80% эфира траста.

Активы траста Ethereum будут храниться в BNY и Coinbase Custody. Поставщики услуг стейкинга и депозитарии будут получать в совокупности 5 % вознаграждений за стейкинг, а остальная часть останется у траста. Чистые вознаграждения будут распределяться ежемесячно, но не реже, чем ежеквартально, хотя в заявке не гарантируется их сумма.

Траст Morgan Stanley Solana будет торговаться на бирже NYSE Arca под тикером MSOL и отслеживать индекс Coindesk Solana Benchmark 4PM NY Settlement Rate. Он также будет взимать предлагаемую комиссию в размере 0,14%. Траст может задействовать в стейкинге до 100% своих $SOL, сохраняя при этом часть активов незадействованными для погашения паев, покрытия расходов и выплат.

BNY и Coinbase Custody также будут выступать в качестве депозитариев для MSOL. Поставщики стейкинговых услуг и депозитарии будут получать 5 % вознаграждений за стейкинг, а 95 % останутся у траста. Чистые вознаграждения будут распределяться ежемесячно, но не реже одного раза в квартал, при этом вознаграждения валидаторов за блоки и комиссии за транзакции не будут начисляться акционерам.

Что биткоин-ETF Morgan Stanley говорит о стратегии

Morgan Stanley уже применял такой же уровень комиссий в своём спотовом биткоин-продукте. Morgan Stanley Bitcoin Trust начал торги под тикером MSBT 8 апреля 2026 года с годовой комиссией за управление в размере 0,14%. Это ниже, чем у IBIT от Blackrock (0,25%) и спотового биткоин-ETF от Bitwise (0,20%).

MSBT стал первым собственным спотовым криптовалютным ETF, запущенным под именем крупного коммерческого банка США. По состоянию на 10 июля 2026 года он торговался по цене 18,47 доллара за акцию, а его совокупные чистые активы составляли около 364,23 млн долларов. Его дебют вошел в 1 % лучших запусков ETF по объему и скорости раннего принятия.

Предлагаемые фонды ETH и $SOL пока находятся на предварительном этапе, и акции не могут быть проданы до вступления в силу регистрационных заявлений. Точные даты запуска не объявлены. Вступление в силу регистрационных заявлений в SEC и последующие потоки активов покажут, сможет ли Morgan Stanley завоевать долю рынка благодаря сочетанию низких комиссий, дохода от стейкинга и дистрибуции при поддержке банка.

Источник