USDT забрал платежи, USDC — DeFi. Стейблкоины разошлись по нишам

Данные Dune показывают: два крупнейших стейблкоина больше не конкурируют напрямую друг с другом. $USDT практически монополизировал платежный сегмент, а $USDC стал опорным активом для децентрализованных финансов. Речь идет уже не о соперничестве, а о разделении труда.

Платежи достались Tether почти целиком

За первое полугодие 2026 года через $USDT прошло около $95 млрд идентифицированных коммерческих платежей — против $14 млрд у $USDC. Разрыв почти семикратный. В сегменте B2B-расчетов, где объем составил $48 млрд, доля $USDT достигла примерно 92%.

Особенно показательна структура держателей токена в сети Tron — крупнейшей для $USDT. Около 93% предложения там находится в обычных пользовательских кошельках, а не на биржах. Это прямое свидетельство того, что токен используют именно для расчетов и переводов, а не для спекулятивной торговли. Люди держат $USDT не потому что ждут удобного момента продать, а потому что собираются им расплатиться или отправить кому-то деньги.

Такая структура сложилась не случайно. Tron исторически предлагает минимальные комиссии за перевод — что критично для денежных переводов между странами, где каждая копейка имеет значение для получателя. Это сделало сеть де-факто стандартом для трансграничных платежей в развивающихся странах.

DeFi выбрал $USDC

В июне суточная скорость обращения $USDC на платформе Base примерно в 20 раз превышала объем его находящегося в обращении капитала, что отражает его широкое использование в торговле и DeFi.

Картина в децентрализованных финансах зеркальная. $USDC на сети Base обработал около $2,6 трлн объема переводов в июне — самый высокий показатель среди всех пар токен-блокчейн, которые отслеживает Dune. На Ethereum тот же стейблкоин провел еще $1,6 трлн.

Показательна скорость оборота: дневная velocity $USDC на Base составила около 20-кратного объема его обращающегося предложения. Это означает, что каждый доллар в $USDC на этой сети в среднем меняет владельца двадцать раз за сутки. Такая интенсивность характерна именно для торговых и DeFi-операций — займов, обменов, предоставления ликвидности — а не для простого хранения средств или единичных платежей.

Распределение по сетям тоже показательно. Предложение $USDT делится почти поровну между Tron и Ethereum. $USDC, несмотря на постепенное расширение на новые блокчейны, остается сильно сконцентрированным именно на Ethereum — сети, где сосредоточена основная активность DeFi-протоколов.

Почему разделение логично

Раньше рынок воспринимал $USDT и $USDC как прямых конкурентов, различающихся в основном репутацией эмитента и степенью прозрачности резервов. Свежие данные показывают: конкуренция на самом деле идет не за одного и того же пользователя, а за разные сценарии использования.

Для платежей и переводов критична низкая стоимость транзакции и повсеместное признание — именно это годами культивировал Tether через агрессивную экспансию на Tron и присутствие на десятках бирж по всему миру. Для DeFi важнее композируемость: возможность встроить токен в смарт-контракты, протоколы кредитования, децентрализованные биржи — здесь исторически сильнее позиции Circle именно на Ethereum и совместимых с ним сетях.

Получается, что вместо одного рынка стейблкоинов сложились два параллельных, каждый со своими правилами игры и своим лидером. Совместно $USDT и $USDC контролируют около 83% всего стейблкоин-рынка объемом примерно $315 млрд — данные охватывают более 200 токенов на разных блокчейнах.

Регуляторный фон меняется параллельно

Разделение рынка происходит на фоне серьезных изменений в американском регулировании. Принятый в 2025 году GENIUS Act создал первую федеральную нормативную базу именно для платежных стейблкоинов, открыв банкам и другим компаниям путь к выпуску собственных долларовых цифровых активов.

Сейчас законодатели обсуждают более широкий CLARITY Act, который определит, в каких случаях криптоактивы подпадают под юрисдикцию Комиссии по ценным бумагам, а в каких — под контроль Комиссии по товарным фьючерсам. Закон не регулирует стейблкоины напрямую, но формирует более широкую регуляторную среду, в которой работают их эмитенты, биржи и DeFi-платформы.

Законопроект прошел банковский комитет Сената в мае, и голосование в полном составе Сената теоретически могло состояться до августовских каникул. Однако аналитическая компания Galaxy недавно снизила оценку вероятности принятия закона до 50% — у законодателей просто не хватает времени до перерыва в работе.

Что это значит для рынка

Разделение $USDT и $USDC по нишам, вероятно, будет только усиливаться. Каждый из эмитентов получает стимул углублять свое присутствие именно в той нише, где уже завоевал доверие пользователей, вместо того чтобы тратить ресурсы на прямую конкуренцию.

Для остальных участников рынка — новых стейблкоинов, региональных эмитентов — это создает пространство для маневра: конкурировать напрямую с лидерами в их сильных сегментах бессмысленно, но остаются ниши на стыке платежей и DeFi, а также специализированные рынки в отдельных регионах, куда крупнейшие игроки пока не дотянулись.

Источник