DWF: модель криптоказначейств теряет преимущество из-за падения премий на акции

• Лишь четыре из 20 крупнейших DAT-компаний имеют показатель mNAV выше 1.
• Это ослабляет модель финансирования, которая ранее позволяла таким компаниям привлекать капитал, заявили в DWF Ventures.

Большинство компаний с цифровыми казначейскими активами (DAT) сейчас торгуются ниже стоимости криптовалюты на их балансах. Это ослабляет модель финансирования, которая ранее позволяла таким компаниям привлекать капитал и увеличивать криптовалютные резервы без значительного размывания долей акционеров, сообщает Cointelegraph со ссылкой на отчет DWF Ventures.

По словам экспертов, лишь четыре из 20 крупнейших DAT-компаний по объему активов под управлением сейчас имеют mNAV выше 1. Речь идет о Bit Digital, Strive, Hyperliquid Strategies и BitMine.

Показатель mNAV сравнивает рыночную стоимость компании со стоимостью ее криптовалютных резервов. Значение выше 1 означает, что рынок оценивает компанию дороже активов на ее балансе.

По мнению DWF, текущие дисконты свидетельствуют о снижении готовности инвесторов платить премию за опосредованный доступ к криптовалютам через акции публичных компаний.

DAT-акции уступают прямому владению криптовалютами

Модель криптоказначейств стала широко известной после того, как Strategy Майкла Сейлора начала накапливать биткоин в 2020 году.

По оценке DWF, с тех пор большинство акций DAT-компаний показывали худшую динамику, чем непосредственное владение базовым криптоактивом. Даже среди компаний, которые опережали базовый актив, преимущество в основном было незначительным.

Премии по акциям DAT обычно достигали максимума в периоды, когда сама стратегия была новой и привлекала значительное внимание инвесторов. В частности, у Strategy показатель mNAV достиг пиковых значений в конце 2024 года на фоне ралли Bitcoin и высокого спроса на инвестиции в биткоин с использованием кредитного плеча.

Эксперты DWF упомянули о сокращении криптовалютных резервов отдельными компаниями. В частности, французская полупроводниковая компания Sequans Communications сообщила о продаже последних 314 $BTC.

Компания запустила биткоин-казначейскую стратегию в прошлом году. В мае она начала выход из позиции после погашения конвертируемого долга, а продажа последних 314 $BTC завершила этот процесс.

По данным DWF, ситуация показывает одну из ключевых проблем модели DAT: когда рыночная премия исчезает, компаниям становится сложнее использовать собственные акции для привлечения капитала и дальнейшего увеличения криптовалютных резервов.

Источник