Strategy приостановила покупки биткоина ради выкупа акций

Компания Strategy Майкла Сейлора (Michael Saylor), крупнейший корпоративный держатель биткоина, пропустила еженедельную закупку криптовалюты и вместо этого направила средства на выкуп собственных привилегированных акций STRC на сумму $176,3 млн.

Согласно данным формы 8-K, поданной в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC), компания выкупила 1,8 млн акций STRC в период с 31 августа по 7 сентября. Одновременно Strategy вдвое увеличила объём программы обратного выкупа цифровых долговых бумаг — с прежнего уровня до $2 млрд.

Новых покупок биткоина на этой неделе не было, поэтому резервы компании остались на отметке 845 050 $BTC, приобретённых в общей сложности за $63,6 млрд. Средняя цена покупки составляет $75 412 за монету.

Что происходит с ценой STRC

Неделей ранее Strategy совершила первую с середины июня покупку биткоина на $370 млн. Однако на текущей неделе приоритет сместился в сторону поддержки собственных бумаг.

В премаркете вторника акции STRC торговались практически без изменений — на уровне $97,7, что на 2,3% ниже заявленного номинала в $100. При этом обыкновенные акции MSTR, торгуемые на Nasdaq, на тот момент теряли более 3%.

STRC — один из ключевых инструментов, через который Strategy привлекает капитал для наращивание позиции в биткоине. Торговля ниже номинала ограничивает возможности компании по привлечению средств через размещение таких бумаг и может вынудить её и дальше повышать ставку дивиденда.

29 июня Strategy представила капитальную структуру, которая допускает продажу части биткоина для финансирования выплат по дивидендам, а также повысила годовую ставку дивиденда по привилегированным акциям STRC до 12%.

Другие держатели биткоина наращивают позиции

Пока Strategy взяла паузу, другие публичные компании, напротив, увеличивали резервы в криптовалюте.

Strive, пятый по величине корпоративный держатель биткоина, приобрёл 1 375 $BTC за $109 млн по средней цене $79 281 за монету — об этом в соцсети X сообщил глава компании Мэтт Коул (Matt Cole). Общие резервы Strive достигли 24 531 биткоин. Перед открытием торгов 8 сентября акции ASST на Nasdaq теряли более 2,5% после того, как за прошедший месяц выросли более чем вдвое.

Французская публичная компания Capital B объявила о покупке биткоина на $25 млн — крупнейшей почти за год. Сделка подняла компанию выше H100 Group в списке публичных держателей биткоина, а её суммарные резервы выросли до 3 521 монеты.

Мнение ИИ

Ситуация демонстрирует структурную особенность всей модели цифровых резервов: механизм финансирования Strategy критически зависит от того, торгуются ли её бумаги с премией к стоимости резерва биткоина. Аналитик Galaxy Research Уилл Оуэнс (Will Owens) проводил параллель между такими компаниями и инвестиционными трастами 1920-х годов — они тоже выпускали акции с премией и скупали активы, пока настроения не изменились, что впоследствии усилило крах 1929 года (отчет).

Мультипликатор mNAV Strategy — отношение капитализации акций к стоимости резерва биткоина — ещё в августе держался около отметки 1,0x, заметно ниже пиковых значений прошлых циклов (данные). Дисконт STRC к номиналу — прямое следствие этой же динамики: пока рынок не готов платить премию за акции компании, инструмент вынужден либо повышать доходность, либо опираться на продажу самого биткоина. Вопрос для размышления: способна ли модель, построенная на постоянной премии к NAV, оставаться устойчивой при длительном боковом движении цены базового актива?

Источник