QCP Capital: биткоин вернулся к $64 000 на фоне разворота доходности японских облигаций

Компания QCP Capital опубликовала свежий рыночный обзор, в котором указывает: биткоин вернулся к отметке $64 000 благодаря резкому развороту доходности японских государственных облигаций (JGB). После девяти торговых сессий подряд, в течение которых доходность JGB непрерывно росла и провоцировала опасения по поводу репатриации капитала и хаотичного сворачивания керри-трейда, финансированного за счет иены, ситуация изменилась. Токио предложил пенсионному фонду GPIF объемом 293 трлн иен увеличить долю внутренних вложений — и доходность десятилетних JGB опустилась примерно на 10 базисных пунктов.

1-дневный график BTC/USD. Источник: Bitstamp

Япония дает рынкам передышку

Аналитики QCP Capital подчеркивают: снижение доходности ослабило один из главных факторов давления на глобальную ликвидность, но называть это решением проблемы преждевременно — скорее, временное облегчение. Инфляция в Японии остается повышенной, иена держится около многодесятилетних минимумов, а Банк Японии соберется на заседание позже в этом месяце. Поэтому, как отмечает QCP Capital, японский рынок облигаций по-прежнему остается одним из ключевых источников риска для глобальной ликвидности.

Устойчивость под давлением

Восстановление биткоина произошло на фоне усиливающейся геополитической напряженности. Срыв перемирия между США и Ираном, атаки на торговые суда в Ормузском проливе и новые авиаудары США подняли цены на нефть и доллар в начале недели. Brent с тех пор откатилась к $76–$77 на фоне сообщений о возобновлении технических переговоров, однако выросшие расходы на фрахт, страхование и хранение запасов способны удерживать инфляционное давление на повышенном уровне, даже если нефть продолжит дешеветь.

На этом фоне устойчивость биткоина оказалась заметной. 8 июля рынок кратковременно проседал до $61 500 — тогда было ликвидировано около $350 млн заемных позиций, причем основная часть распродажи пришлась на альткоины. Но покупатели быстро вернулись и удержали цену в районе $60 000–61 000, несмотря на продолжающиеся авиаудары, укрепление доллара и осторожную риторику ФРС.

Макроэкономика все еще у руля

По оценке QCP Capital, общий макроэкономический фон остается благоприятным, но все более условным. Рост экономики США по-прежнему опирается на инвестиции в искусственный интеллект, бюджетную поддержку и устойчивую корпоративную прибыль. При этом список компаний-лидеров узок, оценки завышены, а структурные вложения в ИИ, оборону, энергетику и цепочки поставок продолжают давить на доходность долгосрочных облигаций. Это оставляет ФРС мало причин спешить со смягчением политики — особенно накануне публикации данных по инфляции в США на следующей неделе.

Для крипторынка фон остается благоприятным до тех пор, пока реальная доходность и доллар не начнут расти существеннее. Институциональный спрос, ограниченное предложение и стабильный спрос на ETF продолжают поддерживать биткоин, но актив по-прежнему чувствителен к изменениям глобальной ликвидности и общих настроений на макрорынке.

По мнению аналитиков QCP Capital, устойчивое закрепление выше $64 000 усилило бы аргументы в пользу восстановления во второй половине года и помогло бы снять часть вопросов вокруг компании Strategy после ее недавней продажи биткоина для финансирования дивидендов по привилегированным акциям. Пока устойчивость налицо, но подтверждения тренда еще нет.

Ключевые события

• 14 июля — публикация данных по инфляции в США за июнь (индекса потребительских цен, CPI)

• 18 июля — крайний срок разработки нормативов по стейблкоинам в рамках GENIUS Act

• 28–29 июля — заседание ФРС по ставке (Федерального комитета по открытому рынку, FOMC)

• 30–31 июля — заседание Банка Японии

Мнение ИИ

Анализ показывает: нынешняя ситуация напоминает август 2024 года, когда резкое укрепление иены спровоцировало массовый выход из керри-трейда и обвалило биткоин почти на 20% всего за несколько дней. Банк международных расчетов позже зафиксировал, что объем связанных с иеной трансграничных позиций превышал ¥80 трлн, а маржин-коллы затронули даже, казалось бы, не связанные с Японией активы.

Историческая параллель подсказывает: устойчивость биткоина к нынешнему всплеску доходности JGB может оказаться временной, если доходность развернется резко, а не постепенно — именно скорость движения, а не его направление, определяла масштаб распродаж в 2024 году. Технический аспект, который остается за кадром обзора QCP Capital, — это степень использования кредитного плеча на текущих институциональных позициях в биткоине через ETF-структуры и деривативы. Останется ли рынок таким же устойчивым, если доходность JGB развернется не за девять сессий, а за один торговый день?

▼

Самые интересные и важные новости на нашем канале в Telegram

Источник