BTCS продавала Ethereum с убытком для поддержания займов в Aave

Американская публичная компания BTCS продавала Ethereum ниже цены приобретения, чтобы поддерживать достаточное обеспечение кредитов на DeFi-платформе Aave. На 9 ноября ее задолженность достигала $64,1 млн, а залог составлял 46 676 $ETH стоимостью около $99,3 млн, сообщается в квартальном отчете по форме 10-Q.

Согласно документам, продажи были частью управления рисками. Компания не раскрыла количество реализованных $ETH и размер убытка непосредственно от этих операций.

Почему BTCS пришлось продавать

BTCS развивает инфраструктурные и DeFi-сервисы на Ethereum, одновременно используя криптовалюту в качестве резервного актива. Один из инструментов финансирования компании — займы в Aave под залог $ETH.

Будьте в курсе
движения ваших монет

Алерты, котировки в реальном времени и новости рынка — в одном приложении

Наведите камеру телефона, чтобы установить

4,8 на основе 40 К оценок в App Store и Google Play

Американская фирма использует заемные средства прежде всего для размещения капитала в пулах ликвидности DeFi-протоколов, приносящих доход. Однако при снижении курса Ethereum долларовая стоимость залога уменьшается, тогда как номинированный в стейблкоинах долг остается относительно стабильным.

В результате заемщику приходится пополнять обеспечение или сокращать задолженность, чтобы избежать принудительной продажи заложенных монет. В отчетности BTCS прямо признала, что продавала $ETH ниже первоначальной стоимости для поддержания коэффициента обеспечения кредитов и погашения обязательств.

По состоянию на 9 ноября стоимость залога примерно в 1,55 раза превышала сумму задолженности. При этом превышение стоимости залога над долгом само по себе не исключает ликвидацию.

В Aave используется показатель health factor, отражающий запас прочности кредитной позиции с учетом стоимости обеспечения, долга и установленных протоколом порогов. Если коэффициент опускается ниже единицы, смарт-контракты допускают частичную или полную ликвидацию залога. Для $ETH порог ликвидации обычно составляет около 80% его стоимости.

Компания уточнила, что по состоянию на 11 ноября ее позиции в Aave не подвергались принудительной ликвидации.

Реализованные убытки достигли $30,6 млн

За девять месяцев 2026 года BTCS отразила $30,6 млн чистых реализованных убытков по операциям с цифровыми активами против $8,6 млн годом ранее. В компании объяснили результат двумя основными факторами:

• продажами Ethereum для управления DeFi-займами;
• бухгалтерским признанием результата при переводе криптовалюты в пулы ликвидности.

Во втором случае передача $ETH учитывается как обмен активов. Если их рыночная стоимость на момент операции оказывается ниже учетной, компания признает реализованный убыток.

Общий чистый убыток BTCS за январь–сентябрь составил $49,5 млн против прибыли $52,2 млн за аналогичный период 2025 года. При этом квартальная выручка снизилась с $4,94 млн до $4,09 млн. Основную часть поступлений в третьем квартале — $3,51 млн — обеспечили операции в DeFi.

Компания также раскрыла объем заимствований: с начала 2025 по 11 ноября 2026 года она привлекла через Aave около $152,4 млн в стейблкоинах, преимущественно USDT и GHO, и погасила $89,4 млн.

Чем стратегия BTCS отличается от BitMine

Использование криптовалюты в качестве залога позволяет компаниям сохранять позиции в Ethereum и одновременно получать дополнительную ликвидность. Но такая модель увеличивает зависимость финансового положения от колебаний рынка: падение цены $ETH одновременно сокращает стоимость резервов и вынуждает заемщика искать средства для поддержания залога.

Дополнительный риск возникает, когда полученные кредиты направляются на покупку новых цифровых активов. В этом случае снижение котировок затрагивает как обеспечение, так и приобретенные за счет заемных средств позиции.

Показателен контраст с другим корпоративным держателем Ethereum — BitMine. Ранее компания отчиталась об убытке $6,31 млрд за финансовый год, завершившийся 31 августа. Почти вся сумма пришлась на отрицательную переоценку крипторезервов.

В случае BTCS речь идет не только о бухгалтерском изменении стоимости активов. Компания действительно продавала часть Ethereum ниже себестоимости, чтобы управлять долговыми обязательствами. По состоянию на 9 ноября BTCS оценивала совокупный объем денежных средств, стейблкоинов и ликвидных цифровых активов в $142,6 млн. Общая задолженность составляла около $82 млн, включая конвертируемые ноты.

Напомним, в июне ForkLog изучил системный кризис в Ethereum Foundation, одновременно поразивший токеномику, управление и кадровый состав фонда. А также постарался ответить на вопрос: как связан конфликт институционального видения второй по капитализации криптовалюты с бескомпромиссностью Виталика Бутерина и продажами $ETH ранними инвесторами эпохи ICO.

Источник