Закончился ли спад для Strategy? Возобновятся ли покупки биткоинов?

Аналитическая компания CryptoQuant, специализирующаяся на анализе данных блокчейна, заявила, что недавно объявленная компанией Strategy новая система управления капиталом значительно снижает непосредственные проблемы компании с ликвидностью, но необходима более дисциплинированная модель покупки и продажи биткоинов.

В опубликованном отчете директор по исследованиям CryptoQuant Хулио Морено оценил новый план Strategy, получивший название «Структура цифрового кредитного капитала», как значительный сдвиг в направлении развития.

Морено заявил: «Структура цифрового кредитного капитала — это реальная корректировка курса. Однако для того, чтобы эти изменения были полными, Strategy необходимо прояснить еще два вопроса: систематическую модель для определения времени покупки биткоинов и дисциплинированную структуру для продажи в периоды роста рынка».

29 июня компания Strategy объявила о своей пятикомпонентной стратегии управления цифровым кредитным капиталом. В рамках этой стратегии компания создала резерв в долларах США, который может быть использован только для выплаты дивидендов по привилегированным акциям и процентов по ним.

Компания установила целевой показатель покрытия, обеспечивающий выполнение обязательств по выплатам из этого резерва в течение как минимум 12 месяцев. Кроме того, ставка дивидендов по привилегированным акциям STRC была увеличена до 12% и подлежит ежемесячному пересмотру. Этот шаг направлен на то, чтобы приблизить цену акций STRC к их номинальной стоимости в 100 долларов.

Новая структура также предусматривает выкуп привилегированных акций на сумму до 1 миллиарда долларов, если руководство компании сочтет выкуп целесообразным с точки зрения повышения стоимости компании. В рамках этой программы акциям STRC будет предоставлен первоочередной приоритет.

Компания Strategy также сможет выкупать обыкновенные акции MSTR на сумму до 1 миллиарда долларов в периоды, когда, по ее мнению, акции компании недооценены.

В рамках этого плана создана отдельная программа вывода средств в биткоинах, которая позволяет компании продать биткоины на сумму до 1,25 миллиарда долларов. Полученные средства могут быть использованы для укрепления долларовых резервов, финансирования дивидендных и процентных выплат, а также для выкупа акций.

Компания также объявила, что будет выпускать акции с большей осторожностью, когда ее показатель mNAV, известный как отношение рыночной стоимости к чистой стоимости активов, приблизится к уровню 1.

Новый план Strategy был объявлен всего через несколько дней после того, как CryptoQuant опубликовала свои рекомендации для компании.

Ранее CryptoQuant настоятельно рекомендовала Strategy приостановить покупку биткоинов до тех пор, пока не укрепятся ее денежные резервы и коэффициент покрытия дивидендов. Компания также предложила разработать систематическую модель для определения оптимального времени для будущих покупок биткоинов и подготовить план продажи части своих активов во время бычьих рынков.

По словам Морено, компания Strategy в значительной степени следовала первой из этих рекомендаций.

В период с 29 июня по 5 июля компания продала приблизительно 3588 биткоинов, получив выручку в размере около 216 миллионов долларов. Эти средства были использованы для выплаты дивидендов по привилегированным акциям и укрепления долларового резерва.

В период с 6 по 12 июля компания Strategy привлекла 466,7 млн долларов США за счет продажи акций MSTR. За этот период компания не совершала новых покупок или продаж биткоинов.

Новости по теме Аналитик, утверждавший, что предсказал предыдущее падение биткоина, опубликовал новый прогноз по биткоину! «Федеральной резервной системе придется напечатать биткоины на 20 триллионов долларов…»

После этих шагов долларовые резервы Strategy увеличились с 1,44 млрд долларов до 3 млрд долларов. Период покрытия дивидендов компанией также увеличился с приблизительно 14 месяцев до 29 месяцев.

Запасы биткоинов у Strategy остались неизменными и составляют 843 775 BTC, при этом компания еще не проводила выкуп привилегированных или обычных акций.

В конце июня акции STRC упали до исторического минимума, примерно до 75 долларов. После объявления о новой структуре и повышении дивидендной ставки цена акций выросла примерно до 88 долларов.

Несмотря на это, акции STRC продолжают торговаться ниже своей номинальной стоимости в 100 долларов.

Морено заявил, что скидка свидетельствует о желании инвесторов увидеть, как компания Strategy будет устойчиво внедрять свою новую финансовую дисциплину.

Морено сказал: «Сохраняющийся дисконт указывает на то, что рынок хочет видеть укрепление резервов и сохранение новой дисциплины, прежде чем полностью переоценивать ценные бумаги».

Согласно CryptoQuant, в стратегии Strategy в отношении биткоина остаются без ответа два ключевых вопроса.

Первый вопрос касается возобновления компанией покупок биткоинов.

Морено заявил, что приостановка покупки биткоинов предлагает решение краткосрочной проблемы ликвидности, но в новой системе отсутствует основанное на модели правило, определяющее, когда следует возобновить накопление.

Объявленная компанией Strategy политика выпуска акций, которую она будет реализовывать, когда ее коэффициент mNAV приблизится к 1, определяет порядок привлечения капитала. Однако, по словам Морено, это правило не объясняет, когда следует инвестировать капитал в биткоин.

Морено заявил: «Без четкой и ориентированной на оценку модели компания рискует повторить свою тенденцию покупать биткоины на постоянно возникающих локальных пиках всякий раз, когда рыночные условия улучшаются».

Второй важный момент, на который обращает внимание CryptoQuant, — это вопрос о том, будет ли Strategy продавать биткоины на следующем бычьем рынке и по каким правилам будут проводиться эти продажи.

Морено заявил, что нынешняя программа вывода средств из биткоинов имеет защитную структуру. Программа позволяет использовать средства от продажи биткоинов для финансирования дивидендов, процентов и выкупа акций.

Однако, по данным CryptoQuant, этот план не предусматривает стратегии поэтапной продажи или хеджирования позиций по мере приближения рыночного цикла к своему пику.

Морено заявил, что такая схема продаж может помочь компании сократить долг, создать ценность для акционеров и накопить денежные резервы для выкупа биткоинов в периоды падения их цены до более низких уровней.

Морено заявил: «Дисциплинированный подход к продажам на протяжении всего рыночного цикла, который составляет вторую половину активного управления капиталом, до сих пор не определен».

*Это не инвестиционная рекомендация.

Источник