Белый дом пересматривает правила SEC по криптовалютам после победы демократов

Правило SEC для криптовалютных брокерско-дилерских компаний затрагивает четыре нормативно-правовых акта в сфере ценных бумаг

Согласно отчету Управления по информации и регуляторным вопросам (OIRA), 3 ноября SEC представила на рассмотрение Белого дома свое предложение под названием «Поправки к правилам финансовой ответственности брокерско-дилерских компаний, а также ведения документации и отчетности в отношении криптоактивов».

Этот документ представляет собой очередную регуляторную инициативу под руководством председателя SEC Пола Аткинса, администрация которого стремится к установлению более четких стандартов для компаний, работающих с цифровыми активами. В отличие от временных интерпретаций сотрудников, официальное нормотворчество может установить обязательные требования, регулирующие порядок обращения зарегистрированных брокерско-дилерских компаний с криптовалютами наряду с ценными бумагами традиционного финансового сектора (TradFi).

В регуляторной повестке дня SEC указаны правила 15c3-1, 15c3-3, 17a-3 и 17a-4 как положения, которые потенциально могут быть изменены. В совокупности эти правила регулируют финансовые гарантии, защиту активов клиентов и учетную документацию, которую должны вести посредники по ценным бумагам.

Будьте в курсе
движения ваших монет

Алерты, котировки в реальном времени и новости рынка — в одном приложении

Наведите камеру телефона, чтобы установить

4,8 на основе 40 К оценок в App Store и Google Play

Правило 15c3-1, обычно называемое «правилом о чистом капитале», обязывает брокерско-дилерские компании поддерживать достаточный объем ликвидных ресурсов для выполнения финансовых обязательств. Правило 15c3-3, или «правило о защите клиентов», устанавливает требования к обеспечению безопасности ценных бумаг клиентов и ведению специальных резервных счетов.

В то же время правила 17a-3 и 17a-4 устанавливают обязательства по ведению и хранению документации. Применение этих требований к криптовалютам вызывает вопросы, касающиеся распределенных реестров, управления закрытыми ключами, истории транзакций и обращения с цифровыми активами, хранящимися для клиентов.

Для традиционных брокерских фирм эти различия влекут за собой практические последствия. Требования к капиталу влияют на объем деятельности, которую может осуществлять фирма, в то время как обязательства по хранению определяют, как должно защищаться имущество клиентов. Стандарты ведения документации устанавливают, какие документы могут проверять регулирующие органы при оценке соблюдения требований.

Однако точная формулировка предложения пока не разглашается. Ни SEC, ни OIRA не опубликовали проекты поправок, а это означает, что на основании одного лишь заявления невозможно определить, приведут ли окончательные требования к снижению нагрузки, связанной с соблюдением нормативных требований, введут ли дополнительные ограничения или же будут сочетать оба подхода.

Руководство SEC от декабря 2025 года установило более ранние стандарты хранения криптовалюты

Последнее предложение SEC по правилам для криптовалютных брокерско-дилерских компаний следует за заявлением от декабря 2025 года, опубликованным Отделом торговли и рынков агентства, в котором рассматривались механизмы хранения, связанные с ценными бумагами на основе криптоактивов.

Согласно заявлению сотрудников, брокеры-дилеры могли бы удовлетворить определенные требования к физическому владению, обеспечивая прямой доступ к активам клиентов в сетях распределенных реестров при условии соблюдения конкретных операционных и bezpečnostных условий.

Эти условия включали защиту закрытых ключей, ведение документированных процедур хранения и подготовку планов действий на случай технологических сбоев. В руководстве также рассматривались риски, связанные с «хард-форками» блокчейна, управлением сетью и атаками, способными нарушить обработку транзакций.

Важно отметить, что в заявлении рассматривались только конкретные требования к владению в соответствии с Правилом 15c3-3. Оно не вносило поправок в само регулирование и не устанавливало всеобъемлющих стандартов хранения, охватывающих все категории криптовалют.

В отдельном руководстве сотрудников SEC также рассматривались расчеты регулятивного капитала. Согласно изложенному подходу, к определенным собственным запасам биткоина (BTC) и эфира (ETH) может применяться 20-процентная дисконтирующая ставка, в то время как к соответствующим криптовалютам-стейблкоинам может применяться 2-процентная дисконтирующая ставка.

Эти процентные ставки имеют важное значение, поскольку регуляторные дисконты снижают стоимость активов, учитываемых при расчете чистого капитала брокерско-дилерской компании. Более значительный дисконт, как правило, означает, что компания должна поддерживать дополнительный допустимый капитал для покрытия той же подверженности риску по активам.

Различие между рекомендациями сотрудников и официальными нормативными актами занимает центральное место в последнем предложении. Интерпретационные заявления отражают позицию надзорных органов, тогда как принятые правила могут устанавливать обязательные к исполнению стандарты после публичных консультаций и одобрения комиссией.

Ранее в регуляторной повестке дня SEC предполагалось, что уведомление о предлагаемом нормотворчестве будет опубликовано в июле 2026 года. Этот срок уже прошел, и в отчете OIRA о рассмотрении не указан фиксированный крайний срок завершения текущей экспертизы.

Правила SEC по криптовалютам столкнутся с Конгрессом, контролируемым демократами

Предложение о регулировании поступает в то время, когда Вашингтон готовится к значительным политическим переменам. Демократы завоевали большинство в обеих палатах Конгресса в ходе промежуточных выборов 3 ноября, хотя республиканцы сохраняют контроль над уходящим 119-м Конгрессом до января.

Когда 3 января 2027 года соберётся 120-й Конгресс, законодатели-демократы получат дополнительные полномочия в отношении законодательных приоритетов, надзора со стороны Конгресса и ассигнований, затрагивающих федеральные финансовые регулирующие органы.

Тем не менее контроль со стороны демократов не препятствует автоматически продвижению американским регулятором рынка ценных бумаг своего предложения по криптовалютным брокерам-дилерам. Полномочия агентства по внесению поправок в эти правила вытекают из разделов 15(c) и 17(a) Закона о ценных бумагах и биржах 1934 года.

Конгрессмены-демократы могут оспорить эту инициативу посредством слушаний, запросов на предоставление документов и переговоров о финансировании. Они также могут внести законопроекты, ограничивающие регулирующие полномочия SEC, или попытаться отменить уже принятое правило с помощью Закона о пересмотре решений Конгресса.

Однако политическая арифметика создает существенные препятствия. Президент Трамп сохраняет право вето, а для преодоления президентского вето, как правило, требуется поддержка двух третей голосов как в Палате представителей, так и в Сенате.

Следовательно, оппозиция со стороны Конгресса может затруднить продвижение предложения, не обязательно препятствуя его принятию. Процедуры надзора также могут привлечь больше внимания к вопросам защиты клиентов, практикам хранения криптовалют и финансовым обязательствам, возлагаемым на участвующие брокерские компании.

Более широкий законодательный контекст добавляет ещё одно осложнение. Комплексное законодательство, регулирующее структуру рынка криптовалют, встретило сопротивление в Конгрессе, в результате чего федеральным регуляторам приходится решать ряд нерешенных вопросов в рамках своих существующих законных полномочий.

5 ноября сенатор-республиканец от штата Вайоминг Синтия Луммис продолжила свою кампанию по обеспечению принятия «Закона о ясности» (Clarity Act). Луммис заявила в X:

«Демократы хотели, чтобы каждая розничная сделка с криптовалютой проходила через зарегистрированного брокера или дилера, чтобы у обычных инвесторов всегда был регулируемый посредник. Закон «О ясности» этого требует. Демократы проголосовали против того, чтобы между рядовыми инвесторами и рынком стоял регулируемый профессионал».

Обзор Белого дома заставляет криптовалютные компании ждать ясности в вопросах регулирования

Для брокерско-дилерских компаний непосредственные риски выходят за рамки простой регуляторной бумажной волокиты. Более четкие стандарты могут повлиять на то, будут ли устоявшиеся финансовые учреждения расширять спектр услуг, связанных с криптовалютами, а также на то, как специализированные компании, работающие с цифровыми активами, будут организовывать свои операции по хранению и торговле.

Однако большая ясность не означает автоматического ослабления надзора. В зависимости от окончательной формулировки компании могут столкнуться с дополнительными расходами на технологии, обязательствами по соблюдению нормативных требований или операционными мерами безопасности, направленными на защиту активов клиентов.

Экономически значимая классификация предложения также подвергает его потенциальные финансовые последствия более тщательному анализу в ходе рассмотрения в Белом доме.

По завершении этого процесса Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) может опубликовать предлагаемые поправки, запросить комментарии общественности и оценить отзывы отрасли, прежде чем принять окончательные нормативные акты. До тех пор, пока проект не станет достоянием общественности, его фактические требования остаются неопределёнными.

Более широкий вопрос касается стабильности регулирования. Хотя Конгресс может влиять на внедрение и надзор, будущие администрации также могут пересмотреть правила, принятые под нынешним руководством SEC.

Регуляторное разрешение и долгосрочная правовая определенность — не обязательно одно и то же.

Источник