Китайский ИИ-бум сменился обвалом — технологический индекс потерял 40%

Китайский технологический рынок переживает резкую переоценку после двух лет ажиотажа вокруг искусственного интеллекта, робототехники и полупроводников. Индекс STAR 50 менее чем за четыре месяца потерял около 40% от июльского максимума, а совокупная капитализация входящих в него компаний сократилась примерно на $480 млрд, сообщает Reuters.

Падение оказалось достаточно масштабным, чтобы вновь поднять вопрос о пузыре в китайском секторе высоких технологий. Однако STAR 50 нельзя считать чистым индексом компаний искусственного интеллекта. Согласно методологии Шанхайской фондовой биржи, он включает 50 наиболее крупных и ликвидных компаний STAR Market, работающих в стратегических технологических отраслях, от информационных технологий и полупроводников до биомедицины и промышленного оборудования.

Тем не менее именно компании, связанные с ИИ и вычислительной инфраструктурой, стали одним из главных источников предыдущего роста и нынешней волатильности.

Будьте в курсе
движения ваших монет

Алерты, котировки в реальном времени и новости рынка — в одном приложении

Наведите камеру телефона, чтобы установить

4,8 на основе 40 К оценок в App Store и Google Play

Инвесторы слишком быстро заложили будущий рост в цены

До разворота китайский рынок переживал чрезвычайную концентрацию капитала вокруг темы искусственного интеллекта.

По данным Goldman Sachs, которые приводит Reuters, связанные с ИИ акции достигли 42% совокупной капитализации материкового китайского рынка и китайских H-shares в Гонконге, одновременно обеспечивая около 57% торгового оборота.

Такой перекос означал, что любое ухудшение ожиданий могло вызвать непропорционально сильную реакцию всего рынка.

Особенно заметным был интерес розничных инвесторов. При размещении производителя гуманоидных роботов Unitree спрос со стороны частных покупателей превышал доступное предложение примерно в 8,000 раз. После выхода на биржу акции компании впоследствии потеряли около половины стоимости.

Похожая динамика наблюдалась у производителей чипов MetaX Integrated Circuits и Moore Threads. После резкого роста котировок вслед за IPO их акции также существенно откатились от максимумов. Производители оптических компонентов Zhongji Innolight и Eoptolink потеряли около 60% от летних пиков.

Это не доказывает, что массовый приток розничных денег сам по себе вызвал обвал. Он скорее усилил эффект завышенных ожиданий, когда инвесторы начали требовать от компаний всё более убедительных доказательств того, что рост расходов на ИИ действительно превратится в прибыль.

После падения рынок всё ещё остаётся дорогим

Самый показательный факт заключается в том, что даже после масштабной коррекции STAR 50 нельзя назвать дешёвым.

По данным Reuters, индекс торгуется примерно по 100 годовым прибылям, тогда как на максимуме коэффициент приближался к 250. Для сравнения, у Nasdaq 100 этот показатель находится примерно на уровне 30.

Высокие мультипликаторы означают, что рынок по-прежнему закладывает быстрый будущий рост прибыли китайских технологических компаний. Если коммерческий спрос на ИИ, робототехнику и вычислительное оборудование окажется слабее ожиданий, пространство для дальнейшей переоценки сохранится.

Дополнительное давление создают возможные новые ограничения США на поставки технологий для китайских дата-центров, растущая конкуренция внутри страны и сомнения относительно устойчивости спроса на отдельные продукты.

Поэтому нынешнее падение правильнее рассматривать не как доказательство краха китайской индустрии искусственного интеллекта, а как переход от торговли ожиданиями к более жёсткой оценке реальных финансовых результатов.

Перегрев начинает осложнять новые IPO

Последствия уже выходят за пределы торгующихся компаний.

После резкого снижения технологических акций потенциальным эмитентам становится сложнее рассчитывать на прежние высокие оценки. Инвесторы всё внимательнее смотрят на качество выручки, убытки и способность технологических компаний сформировать устойчивую бизнес-модель.

Эта тенденция особенно заметна в робототехнике. Китайские власти ещё до нынешней распродажи начали внимательнее относиться к волне размещений производителей гуманоидных роботов на фоне опасений, что ажиотаж развивается быстрее реальной коммерциализации технологии.

Сама Шанхайская биржа продолжает рассматривать STAR Market как ключевой инструмент финансирования технологических инноваций. После сентябрьской ребалансировки совокупная капитализация компаний STAR 50 составляла около 5,9 трлн юаней.

Именно поэтому продолжительная слабость технологических акций может стать проблемой не только для владельцев бумаг. Если IPO начнут проходить по более низким оценкам или откладываться, молодым компаниям станет дороже привлекать капитал для разработки чипов, ИИ-моделей и робототехники.

Источник