Основатель Uniswap считает токенизацию следующим серьезным испытанием для AMM-маркет-мейкеров

Uniswap отметила, что основатель компании Хайден Адамс считает, что токенизация изменит способ предоставления ликвидности на криптовалютных и традиционных рынках, в то время как автоматизированные маркет-мейкеры (AMM) все еще находятся в начале своего пути.

Это имеет важное значение, учитывая тот факт, что автоматизированные маркет-мейкеры ежедневно проводят транзакции на миллиарды долларов и могут сыграть важную роль в обработке токенизированных реальных активов, переводимых в публичные блокчейны.

Автоматизированные маркет-мейкеры (AMM) позволяют децентрализованным биржам предоставлять объединенные депозиты пользователей и устанавливать цены без использования книги ордеров для сопоставления покупателей и продавцов. Согласно рабочему документу, опубликованному Банком международных расчетов (BIS) в ноябре 2024 года, децентрализованные биржи на основе AMM обрабатывают цифровые активы на сумму более 10 миллиардов долларов ежедневно.

Больше, чем просто новости
Контент, отслеживание курсов, портфеля и уведомления о ценах — все необходимое в приложении Crypto News.
Скачивайте, следите за крипторынком и управляйте информацией.

Если реальные активы (RWA) будут перемещаться внутри блокчейна, этим рынкам также потребуется надежная ликвидность. Автоматизированные маркет-мейкеры (AMM) — одно из немногих решений, способных обеспечить ликвидность в больших масштабах.

Токенизированные активы уже выходят на мировые рынки

Coinbase Research , в январе 2026 года на публичных блокчейнах было размещено приблизительно 18 миллиардов долларов в «распределенных» активах, взвешенных по риску (RWA), за исключением стейблкоинов, — в 18 раз больше, чем в 2022 году. Большая часть этой суммы приходится на токенизированные казначейские облигации США. Согласно данным Coinbase, фонд BUIDL компании BlackRock владеет более чем 2 миллиардами долларов таких облигаций, или почти 25% от общего объема токенизированных казначейских облигаций.

Нормативно-правовые нормы также становятся гораздо более defi. Coinbase указывает, что с принятием Закона GENIUS 2025 года и реформой Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) под руководством Пола Аткинса, условия для цифровых активов и токенизированных финансовых активов в США становятся более благоприятными. В Европе существует MiCA, которая работает параллельно с пилотным режимом DLT, а сингапурский Project Guardian и рамочная программа VARA в ОАЭ способствуют формированию центров токенизации в Азии.

Рыночная инфраструктура улучшается. 15 июля Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) объявила о преобразовании активов, хранящихся в её депозитарии, в токены, которые будут использоваться в реальных торговых операциях с участием более 30 компаний традиционного и цифрового рынков. DTCC планирует запустить свою услугу токенизации в октябре 2026 года.

Почему AMM по-прежнему ищут ранних моделей

Аспект «ранних стадий» в аргументации Адамсаdent из текущего функционирования АМС.

Согласно исследованию BIS, лишь небольшая группа квалифицированных участников предоставляла от 65% до 85% ликвидности на Uniswap V3. Заказы от этих участников действовали как обычные покупатели или продавцы и приносили большую прибыль, чем розничные поставщики ликвидности.

Несмотря на то, что автоматизированные маркет-мейкеры демократизировали процесс создания рынка, ликвидность консолидировалась в руках специалистов, подобно тому, как это происходит на традиционных финансовых рынках.

Более того, токенизация сама по себе не обеспечивает ликвидность. Как указывает Cryptopolitan в статье «Почему токенизированные активы пока не ликвидны», токенизация актива означает, что он подлежит передаче, но это не означает, что им легко торговать.

На рынках, работающих в блокчейне, по-прежнему необходимы маркет-мейкеры, готовые предоставлять двусторонние котировки и хранить запасы. Многие токенизированные фонды, а также облигации остаются доступными только аккредитованным инвесторам и индивидуальным эмитентам, при этом возможна вторичная торговля с ограниченным объемом токенов.

Вопрос регулирования, висящий над внутрисетевой торговлей

Вопрос о том, являются ли автоматизированные маркет-мейкеры законными площадками для размещения токенизированных ценных бумаг, остается далеко не ясным.

В письме от 30 марта 2026 года, направленном в целевую группу SEC по криптовалютам, Ассоциация индустрии ценных бумаг и финансовых рынков (SIFMA) утверждала, что регулирующие органы должны сосредоточиться на функциях протокола, а не на отсутствии децентрализации, и что функции маршрутизации ордеров, исполнения, определения цен и расчетов вполне могут подпадать под действие законов о ценных бумагах.

SIFMA выразила обеспокоенность по поводу проскальзывания, стимулов для поставщиков ликвидности, торговли под псевдонимами и ограниченного контроля за возможностями манипулирования рынком.

Это критически важный вопрос, поскольку его решение defiдальнейшее развитие рынков токенизированных активов. Запуск DTCC собственной службы спотовой торговли в октябре 2026 года свидетельствует о том, что подход SEC к автоматизированным маркет-мейкерам (AMM) определит, будет ли предложенная Адамсом инновация в области маркет-мейкинга реализована на публичном блокчейне или внутри регулируемой биржи.

Источник