ETF на Zcash от Grayscale достиг 1 миллиарда долларов, но большая часть этой суммы — не новые средства

Важное событие в одном твите

«$1B in AUM», — написала Grayscale поздно вечером в четверг, назвав своё предложение ZCSH «первым в мире фондом Zcash». И хотя эта веха реальна, к этой цифре есть одно «но», о котором пойдёт речь далее в статье.

Фонд начал торговаться на NYSE Arca 25 августа, и уже через две недели его активы превысили 500 млн долларов. Удвоение за примерно 16 дней — это быстро по любым меркам ETF, но «активы» и «приток средств» — это не одно и то же.

Откуда взялась цифра в миллиард долларов?

По состоянию на 24 сентября данные Sosovalue показывали 1 миллиард долларов чистых активов при совокупном чистом притоке средств в размере 306,12 миллиона долларов. Иными словами, новые средства составляли менее 30 % от стоимости фонда на тот день.

Остальная часть поступила из двух источников:

• Во-первых, ZCSH не создавался с нуля, а представляет собой просто переименованную версию Grayscale Zcash Trust — инвестиционного инструмента, сформированного в октябре 2017 года, — поэтому он появился на NYSE Arca, уже имея в своем портфеле $ZEC, накопленные за несколько лет.
• Во-вторых, $ZEC в последнее время значительно вырос в цене. На сегодняшний день токен торгуется на уровне около 1 540 долларов, что примерно вдвое превышает его цену на момент дебюта ETF.

Когда стоимость базового актива удваивается, стоимость фонда, который уже владеет его значительным объемом, также увеличивается в несколько раз, даже до того, как будет выпущена хоть одна новая акция.

Примечание о DCG

Даже к цифре притока средств нужно добавить звездочку, поскольку в начале этого месяца компания DCG International Investments (материнская компания Grayscale) приобрела акции ZCSH на сумму около 100 млн долларов «в обмен на 85 705,32563297 токенов $ZEC», согласно отчету Grayscale по форме 8-K. В том же отчете отмечается, что сделка первоначально обсуждалась при цене $ZEC около 200 000, что показывает, насколько сильно вырос токен в цене между объявлением и заключением сделки.

Если вычесть этот обмен на сумму 100 млн долларов в натуральной форме, то объем свежих внешних денежных средств составит примерно 200 млн долларов из заявленной суммы в 1 млрд долларов.

Почему же $ZEC привлекает капитал?

Сторонние средства по-прежнему поступают, а рост курса привлек новые продукты. За одну торговую сессию на прошлой неделе фонд получил приток средств в размере 46,6 млн долларов, а в то же время компания 21shares вывела на рынок первый в Европе биржевой продукт на $ZEC, когда его цена превысила отметку в 1 600 долларов.

Кроме того, соучредитель Alliance Цяо Ван заявил в подкасте Good Game, что Zcash — это «биткоин, который может меняться», добавив, что способность $ZEC адаптироваться к требованиям квантовых вычислений и конфиденциальности является его преимуществом, в то время как «закостенелость» биткоина даёт ему более надёжные гарантии фиксированного предложения.

Однако позже Ван признал, что запасы биткоина у его компании по-прежнему значительно превышают запасы $ZEC, который они рассматривают в качестве инструмента хеджирования.

Тем не менее не все разделяют эту точку зрения: соучредитель F2pool Чун Ван назвал рост $ZEC в основном обусловленным «нарративными факторами» и подверг сомнению раннее распределение вознаграждений, модель финансирования и историю безопасности проекта.

Что изменится 30 сентября?

Форвардный сплит акций Grayscale в соотношении 3 к 1 распространяется на держателей, зарегистрированных на момент закрытия торгов 28 сентября, и вступает в силу до открытия торгов 30 сентября. Чистая стоимость активов (NAV) на акцию должна снизиться примерно до одной трети, при этом количество акций в обращении увеличится в три раза. Долларовая стоимость каждого пакета акций останется прежней; данная мера направлена на снижение цены акций для мелких покупателей.

Источник