Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) требует от инвестиционных компаний доказать, что они действительно владеют акциями перспективных стартапов, которые продают

Согласно сообщению Wall Street Journal (WSJ), опубликованному в понедельник, Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) требует от инвестиционных компаний предоставить доказательства того, что их продукты действительно содержат частные акции, которые они заявляют о своем предложении.

На частном рынке, где доминируют популярные компании, занимающиеся искусственным интеллектом, такие как OpenAI и Anthropic, и где некоторые формы инвестиций осуществляются в виде блокчейн-токенов, возникает вопрос, который больше всего волнует инвесторов: действительно ли обещанные инвестиции существуют?

Согласно сообщению Reuters, которое ссылается на статью WSJ, Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) потребовала от зарегистрированных инвестиционных консультантов доказать, что компании специального назначения (SPV), находящиеся под ее юрисдикцией, действительно владеют акциями и/или имеют к ним какое-либо отношение. Reuters заявило, что не смогло получить подтверждение этой информации со своей стороны. Сообщаемая проверка SEC не касается какой-либо конкретной фирмы.

Почему вопрос о специальных проектных компаниях (SPV) сильнее всего затрагивает искусственный интеллект

Специальные проектные компании (SPV) привлекают средства от инвесторов для приобретения долей в различных частных компаниях, что позволяет сторонним инвесторам вкладывать средства в компании, недоступные на открытом рынке. В последнее время SPV сталиtracвариантом для инвестиций в бум искусственного интеллекта.

Издание Cryptopolitan в отчете, опубликованном 27 августа на основе данных о предварительных оценках IPO платформы DeFiLlama, сообщило, что компании Anthropic и OpenAI возглавили список из 182 компаний с оценочной стоимостью в 1,38 триллиона долларов и 900,29 миллиарда долларов соответственно.

Источник: Cryptopolitan, со ссылкой на пред-IPO tracDeFiLlama от 27 августа 2026 года. Это оценочные оценки на частном рынке, а не официальные оценки финансирования компании

Суммы инвестиций поражают воображение. Согласно индексу ИИ Стэнфордского университета на 2026 год, частные инвестиции в ИИ по всему миру выросли на поразительные 127,5% в 2025 году, достигнув в общей сложности 344,7 миллиарда долларов, включая 170,9 миллиарда долларов на технологии генеративного ИИ. Поскольку приток капитала в частные компании будет продолжаться в течение многих лет, способность доказать, что именно приобретается в результате инвестиций, становится все более важной.

Компании уже сами контролируют свои собственные акции

Компания OpenAI уже предупреждала инвесторов о несанкционированном доступе к акциям. В уведомлении о передаче акций говорится, что компания «осведомлена о фирмах, предлагающих несанкционированные возможности для получения доступа к акциям OpenAI», в том числе посредством прямых продаж акций, долей в компаниях специального назначения (SPV), токенизированных долей и форвардных контрактовtracOpenAI также предупреждает, что несанкционированные транзакции могут оставить инвесторов с долей, которая:

«Не будут признаны и не будут иметь для вас никакой экономической ценности». — OpenAI, Несанкционированные сделки с акциями OpenAI

Компания Anthropic выпустила аналогичное предупреждение, заявив, что передача ее акций требует одобрения совета директоров и что она не разрешает компаниям специального назначения (SPV) приобретать акции Anthropic. В обоих случаях заявление SPV о доступе не обязательно означает, что базовый риск является действительным.

Пример правоприменительного действия, демонстрирующий характер нарушения

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) уже возбудила дело, демонстрирующее, что может пойти не так. 10 августа 2026 года она предъявила обвинения компании Adit Ventures Management, генеральному директору Эрику Мансону и трем аффилированным генеральным партнерам в предполагаемом мошенничестве в отношении инвесторов в связи с активами, приобретенными до IPO, включая SpaceX и Klarna.

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) утверждает, что Мансон ложно заявил инвестору о том, что фонд владеет акциями частной компании, которых на самом деле не имел. В жалобе также утверждается, что ответчики перепродавали акции до IPO клиентским фондам по завышенным ценам, искажали информацию о расходах, взимали миллионы долларов в виде несанкционированных комиссий и закладывали активы клиентов для обеспечения кредитной линии в размере 10 миллионов долларов.

«Такое неправомерное поведение недопустимо в отношениях с инвестиционными консультантами, где клиенты рассчитывают на то, что инвестиционные консультанты будут действовать в их интересах». — Кори А. Шустер, руководитель отдела по управлению активами в подразделении правоприменения Комиссии по ценным бумагам и биржам США

Не признавая выдвинутых обвинений, ответчики согласились на решения, подлежащие утверждению судом, включая взыскание незаконно полученной прибыли, гражданские штрафы и, в случае Мансона, лишение права заниматься адвокатской деятельностью с правом повторного вступления в коллегию адвокатов через три года.

В тех случаях, когда крипто-рейтинги повышают ставки

Проблема затрагивает и криптовалюты, поскольку инвестиции частных компаний все чаще перемещаются в блокчейн. Cryptopolitan В апреле , что предполагаемая оценка OpenAI превысила 1 триллион долларов благодаря инструментам, выпущенным до IPO в блокчейне и обеспеченным в соотношении 1:1 инвестициями SPV на платформе Jupiter.

Токенизация не решает проблему владения. Вместо этого она может распределить одно и то же право собственности между большим количеством инвесторов.

В заявлении от 28 января 2026 года, касающемся токенизированных ценных бумаг, подразделения SEC заявили, что перенос ценных бумаг в блокчейн:

«Не влияет на применение федеральных законов о ценных бумагах». — Подразделения SEC по корпоративным финансам, управлению инвестициями и торговле и рынкам

Следующий важный вопрос — перерастут ли сообщения о проверках в принудительные меры и будут ли продукты, связанные с крупными компаниями в сфере ИИ, целенаправленно подвергаться проверке. Для инвесторов вопрос проще: сможет ли компания, продающая активы, доказать, что она владеет тем, чем заявляет?

Источник