Сможет ли стратегия «Большого биткоина» восстановиться после нынешнего спада, или же появились тревожные сигналы?

Директор Galaxy Research Алекс Торн заявил, что корректировки управления капиталом, объявленные Strategy в понедельник, представляют собой важную веху для компании, но не означают, что структурные проблемы полностью решены.

По словам Торна, система «цифрового кредитования» Strategy, основанная на привилегированных акциях, в последние недели оказалась под значительным давлением. Привилегированные акции компании, получившие кодовое название STRC, упали ниже своей номинальной стоимости в 100 долларов, достигнув рекордно низкого уровня в 71,25 доллара 26 июня. Это падение вызвало на рынках вопросы о том, как Strategy будет выплачивать все более крупные дивиденды по привилегированным акциям.

Вслед за этими событиями компания Strategy объявила о новой «структуре цифрового кредитного капитала». План включает в себя политику долларовых резервов, утвержденную советом директоров, обновленную дивидендную политику STRC, разрешение на выкуп привилегированных ценных бумаг на сумму 1 миллиард долларов, разрешение на выкуп обыкновенных акций MSTR на сумму 1 миллиард долларов, а также план монетизации биткоинов.

Компания также увеличила годовую дивидендную доходность STRC с 11,5% до 12%. Новая ставка будет применяться к полугодовым дивидендным выплатам, осуществляемым 1 июля или позднее.

После этих объявлений акции MSTR в понедельник выросли на 12,6% и достигли примерно 92,70 долларов, а акции STRC подорожали на 12,2% до около 83,70 долларов.

Торн заявил, что, хотя действия Strategy были логичными, они могут не решить структурные проблемы компании раз и навсегда. По словам аналитика, Strategy по-прежнему владеет крупным портфелем привилегированных акций и имеет текущие платежные обязательства. Кроме того, компания имеет конвертируемые облигации на общую сумму 6,7 миллиарда долларов со сроком погашения в 2027 и 2028 годах.

Торн заявил, что главной заботой рынка является не нехватка активов Strategy, а вопрос о том, обладает ли компания достаточной долларовой ликвидностью для выплаты дивидендов без ущерба для держателей биткоинов, обычных и привилегированных акций MSTR.

Новости по теме В данный момент биткоин демонстрирует бычий или медвежий сигнал? Аналитическая компания дала однозначный ответ

По словам Торна, привлечение компанией Strategy более 1 миллиарда долларов наличными за счет продажи обыкновенных акций, установление политики минимального резерва денежных средств на 12 месяцев и увеличение текущего коэффициента покрытия денежных средств примерно до 17 месяцев позволило компании выиграть время.

Однако Торн утверждал, что наиболее спорной частью плана была монетизация биткоина. Он заявил, что эти заявления ясно указывают на то, что Strategy может время от времени продавать биткоины, и такой шаг может ослабить долгосрочную инвестиционную стратегию компании в отношении биткоина.

Торн заявил, что имидж Strategy и премия за акции MSTR во многом основаны на стратегии компании, ориентированной на долгосрочную позицию в отношении биткоина, и поэтому он не в восторге от идеи продажи биткоина. Однако он отметил, что продажа небольшого количества биткоинов может быть оправданной, если это предотвратит дезорганизацию в структуре капитала, сохранит привилегированные акции и позволит дождаться улучшения рыночных условий.

По мнению Торна, стратегия должна изучать способы получения прибыли от биткоин-активов, а не напрямую продавать биткоины на спотовом рынке. Это может включать в себя предоставление небольших, разовых сумм биткоинов в кредит на консервативных условиях или рассмотрение возможности получения прибыли от волатильности с помощью опционных стратегий.

*Это не инвестиционная рекомендация.

Источник