QCP Capital объяснила, почему биткоин сохранил поддержку $80 000 на фоне распродажи в техсекторе

QCP Capital выпустила новый отчет: биткоин на прошлой неделе почти не выходил за пределы узкого диапазона $80 000–$83 000. Уровень $80 000 при этом стал сильной поддержкой. Аналитики фирмы отмечают, что устойчивость первой криптовалюты заметна на фоне давления на акции технологических компаний.

1-недельный график BTC/USD и 50EMA. Источник: Bitstamp

Биткоин держится, технологический сектор под давлением

По данным отчета, рынок беспокоят долговые вложения в инфраструктуру для искусственного интеллекта. Спред пятилетнего кредитного дефолтного свопа (CDS, инструмент страхования от дефолта по долгам) компании CoreWeave расширился более чем на 1 100 базисных пунктов. Чем шире спред, тем дороже обходится защита от невозврата долга. Это усиливает опасения вокруг заемного финансирования ИИ-проектов и давит на оценки полупроводниковых компаний.

Будьте в курсе
движения ваших монет

Алерты, котировки в реальном времени и новости рынка — в одном приложении

Наведите камеру телефона, чтобы установить

4,8 на основе 40 К оценок в App Store и Google Play

Облигации: длинные бумаги растут, несмотря на горячую инфляцию

Сильные данные по индексу потребительских цен (CPI) сначала подтолкнули доходность двухлетних казначейских облигаций США к 4,9%, а десятилетних — выше 5,3%. Затем появился защитный спрос, и доходность снизилась по всей кривой. Сильный индекс цен производителей (PPI) в четверг тоже не удержал распродажу облигаций. QCP делает вывод, что участники рынка пересматривали выводы из этих данных для политики ФРС.

В пятницу глава ФРС Кевин Уорш (Kevin Warsh) выступил с заявлениями, после которых вероятность повышения ставки в октябре снизилась примерно до 15%. Ранее на неделе она была чуть ниже 30%. Более низкие ожидания по доходности и меньшая вероятность ужесточения поддержали рисковые активы, включая биткоин, в период восстановления.

Ротация секторов: от полупроводников к защитным отраслям

Инвесторы перекладывают капитал из полупроводников в защитные сектора, например здравоохранение и банки. Британский индекс FTSE, где технологических компаний меньше, превзошел по динамике американские индексы с высокой долей техсектора. Растет спрос на долгосрочные казначейские облигации, а биткоин при этом держится устойчиво. QCP видит в этом более широкую диверсификацию в сторону от переполненных позиций в ИИ.

Аналитики оговариваются: прямой приток институциональных денег в криптовалюты не подтвержден. Возможно, это обычная ротация в защитные активы, а не спрос именно на крипту.

Волатильность и техническая картина

По наблюдениям трейдинг-деска QCP, кривая подразумеваемой волатильности биткоина на всех сроках находится ниже среднего значения за последний год. Подразумеваемая волатильность — это ожидаемая рынком амплитуда колебаний цены, заложенная в стоимость опционов. Для сравнения: акции в это время переживают заметную турбулентность.

Низкая волатильность может означать, что дилеры находятся в позиции «длинной гаммы». Проще говоря, хеджируя опционы, они покупают актив на падении и продают на росте, а это сглаживает движения цены на споте. Но стабилизирующий эффект может ослабнуть, когда опционные позиции начнут закрываться вблизи экспирации. Тогда биткоин станет чувствительнее к новым событиям.

QCP обозначает два сценария:

• если распродажа на фондовом рынке из-за сокращения заемных позиций продолжится, она может перекинуться на крипторынок и поставить под угрозу поддержку $80 000;
• если продолжится рост казначейских облигаций, особенно на фоне снижения реальных доходностей и ослабления доллара США, это поддержит рисковые активы.

Ни низкая волатильность, ни экспирация опционов сами по себе не задают направление. Однако устойчивый выход за границы диапазона $80 000–$88 000 может вызвать более резкую переоценку и цены на споте, и подразумеваемой волатильности.

Отдельных торговых стратегий в этом выпуске отчета QCP не предлагает: документ посвящен обзору рыночной обстановки.

Ключевые события недели

• вторник, 20 октября: данные по числу новых строек жилья в США (Housing Starts), отчетность Netflix;
• среда, 21 октября: отчетность Tesla и IBM;
• четверг, 22 октября: недельные заявки на пособие по безработице в США (Initial Jobless Claims);
• пятница, 23 октября: предварительные индексы деловой активности (PMI) в США, окончательные данные по потребительским настроениям Мичиганского университета.

Мнение ИИ

С точки зрения машинного анализа данных, спокойствие биткоина выглядит интереснее самой цены. Акции CoreWeave за одну сессию подешевели на 15,5%, а подразумеваемая волатильность первой криптовалюты осталась ниже годовой нормы. Опционный рынок будто спит в соседней комнате, пока в доме воет сигнализация. Тишина в опционах может означать не силу актива, а самоуспокоенность.

Любопытный риск связан с календарем. Сезон корпоративной отчетности крупных технологических компаний стартует на этой неделе, и корреляция биткоина с акциями способна вернуться быстрее, чем трейдеры успеют пересчитать модели. Захочет ли рынок и дальше считать биткоин «тихой гаванью», если эта гавань окажется на одной карте со штормом?

Источник