ESMA задает вопросы о токенизированном обеспечении, пока США разрешают брокерам использовать криптовалюту в качестве залога

Европейский регулятор рынков требует доказать, что токенизированная государственная облигация может быть быстро продана для покрытия убытков от дефолта клирингового участника.

Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) запросило эти доказательства сегодня, спустя десять месяцев после того, как Вашингтон начал разрешать фьючерсным брокерам использовать криптоактивы в качестве маржи.

Какие именно доказательства запрашивает ESMA?

Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) хочет узнать можно ли доверять токенизированным версиям активов, которые уже одобрены, в условиях стресса на рынках.

Будьте в курсе
движения ваших монет

Алерты, котировки в реальном времени и новости рынка — в одном приложении

4,8 на основе 40 К оценок в App Store и Google Play

Обзор охватывает токенизированные активы, выпущенные непосредственно в распределённые реестры, а также те, которые копируют позиции, уже хранящиеся в традиционных системах, так называемые «цифровые двойники».

Вопрос ESMA направлен центральным контрагентом (CCP), то есть клиринговым центрам, которые выступают посредниками между покупателями и продавцами. Они также принимают на себя удар в случае краха торгового участника. Ответы на вопросы ESMA необходимо предоставить до 15 января 2027 года.

Клаус Лёбер, председатель Комитета по надзору за ЦКП ЕЦБ, заявил, что обеспечение должно быть качественным, юридически обязательным и легко реализуемым. Он добавил, что оно также должно быть легко доступно на практике, даже в условиях кризиса или после дефолта клирингового участника.

Некоторые компании отрасли, такие как Eurex Clearing, уже предпринимают шаги. Клиринговый центр Deutsche Börse запустил сервис обеспечения на базе DLT в июле 2025 года, описав его как первый в своём роде от ЦКП. JPMorgan провёл первую реальную сделку для PGGM, голландского пенсионного инвестора, переведя ценные бумаги из отдельного места хранения.

В сентябре Евро система запустила Pontes, систему, позволяющую институтам проводить расчёты по сделкам с токенизированными активами в деньгах центрального банка. ЕЦБ заявила, что Pontes может поддерживать токенизированное обеспечение путём подключения блокчейн-систем к уже используемым системам расчётов.

Председатель ЕЦБ Верена Росс сказала, что обзор является частью более широких усилий по созданию «условий для безопасной работы токенизированных рынков в масштабах». Она добавила, что это должно обеспечить этим рынкам чёткие правовые правила, хорошо взаимодействующие системы и надлежащий контроль.

ESMA заявила, что рассмотрит ответы КЦК в первом квартале 2027 года, прежде чем решать вопрос о необходимости внесения изменений в правила.

Каковы правила CFTC в отношении токенизированного обеспечения?

В декабре 2025 года Управление участников рынка и Управление клиринга и рисков CFTC выпущенному Письмо персонала № 25-39 о токенизированном обеспечении, а также письмо, переизданное теперь как Письмо персонала № 26-05, содержащее позицию без применения санкций, позволяющую фьючерсным брокерским компаниям принимать платежные стейблкоины, биткоин и эфир в качестве маржи.

Эти письма стали результатом «Крипто-спринта» агентства, который включал пилотный проект по использованию биткоина, эфира и платежных стейблкоинов в качестве производного обеспечения.

Организации по клирингу деривативов могут принимать криптовалюты, включая стейблкоины, в качестве начальной маржи при условии, что они проходят порог «минимального кредитного, рыночного и ликвидного риска», при условии ежемесячного пересмотра дисконтов (haircuts).

Брокеры должны удерживать не менее 20% против собственных позиций в биткоине и эфире и 2% против платежных стейблкоинов, что соответствует руководству SEC для брокеров-дилеров.

Источник