Кристин Лагард снова пытается собрать поддержку вокруг цифрового евро. Для главы ЕЦБ это не просто очередной технологический проект, а способ ответить на быстрое распространение долларовых стейблкоинов в международных платежах.

Пока перевес явно не в пользу Европы. По данным CoinMarketCap, капитализация долларовых стейблкоинов держится около $317 млрд. У активов, привязанных к евро, рынок намного меньше и не дотягивает даже до $1 млрд.

Крупные банки и часть участников индустрии предлагают развивать частные евро-стейблкоины. В ЕЦБ к этой идее относятся сдержанно. Там считают, что для укрепления евро в цифровых расчётах Европе нужен именно цифровой евро, выпущенный центральным банком.

Как Лагард отвечает на рост долларовых стейблкоинов

На майском форуме Banco de España LatAm Лагард заявила, что перспективы евро-стейблкоинов часто переоценивают.

Главная претензия ЕЦБ в том, что такие активы могут быстро потерять устойчивость в стрессовой ситуации. Кроме того, если пользователи начнут массово переводить деньги из банковских депозитов в стейблкоины, регулятору будет сложнее влиять на экономику через ставки.

В пример Лагард привела USDC. В 2023 году, после краха Silicon Valley Bank, этот стейблкоин временно потерял привязку к доллару. Для ЕЦБ это показало, что даже крупные и популярные стейблкоины не защищены от сбоев.

Читайте также: Объём торгов спотовыми ETF на HYPE приблизился к $900 млн

Регулятор опасается и другого эффекта. Если депозиты начнут уходить из банковской системы, банкам станет сложнее кредитовать бизнес. А значит, решения ЕЦБ по ставкам будут слабее доходить до реальной экономики.

Вместо частных стейблкоинов Лагард предлагает развивать токенизированные банковские депозиты. По её мнению, они лучше подходят для ончейн-расчётов и при этом не несут такого же риска массового вывода средств.

Позицию Лагард поддержала Изабель Шнабель из исполнительного совета ЕЦБ. На конференции Банка Кореи в Сеуле она сравнила стейблкоины с фондами денежного рынка 1970-х годов. Тогда такие фонды начали перетягивать деньги из банков, хотя внешне тоже выглядели стабильным инструментом.

Шнабель отдельно указала на долларовое доминирование. Почти весь рынок стейблкоинов сегодня завязан на доллар, и его дальнейший рост может усилить влияние США не из-за состояния экономики, а из-за масштаба, сетевого эффекта и раннего старта.

Для Европы это чувствительный вопрос. Если долларовые стейблкоины закрепятся в токенизированных финансах, евро будет сложнее сохранить заметную роль в новой платёжной инфраструктуре.

Когда ждать цифровой евро

Цифровой евро пока не готов. Проект всё ещё находится на подготовительном этапе.

Пилотный запуск ожидается не раньше второй половины 2027 года. В тестировании должны участвовать ограниченное число банков и торговых компаний. Программа, по предварительным планам, займёт около года.

Даже при хорошем сценарии полноценного выпуска цифрового евро в ЕЦБ не ждут раньше 2029 года.

Европарламент уже поддержал общую рамку проекта. В феврале 420 депутатов проголосовали за поправку, которая предусматривает работу цифрового евро онлайн и офлайн.

Читайте также: Фишинг через Bithumb привел к краже $36 млн у Humanity

Лагард подчёркивает, что цифровой евро должен опираться на европейскую инфраструктуру. Это важно для снижения зависимости от Visa, Mastercard и других иностранных платёжных компаний.

Но у частного сектора есть несколько лет форы.

BNP Paribas, ING, UniCredit и другие банки уже создали консорциум Qivalis. Его цель в запуске стейблкоина, обеспеченного евро. Проект подал заявку на лицензию эмитента электронных денег в Центральный банк Нидерландов.

Рынок евро-стейблкоинов всё ещё небольшой, но растёт. По данным TRM Labs, объём транзакций поднялся с $69 млн в январе 2025 года до $777 млн в марте 2026 года.

Сейчас крупнейшим игроком остаётся EURC от Circle. Компания получила французскую лицензию в рамках MiCA и контролирует больше половины сегмента евро-стейблкоинов.

Получается, пока ЕЦБ готовит цифровой евро, банки и криптокомпании уже пытаются занять место в цифровых платежах в евро.

В Европе нет единой позиции

Подход Лагард поддерживают не все. Еврокомиссия и часть стран ЕС смотрят на евро-стейблкоины мягче. Франция, например, видит в них инструмент для усиления международной роли евро.

В апрельском отчёте Blockchain for Europe, подготовленном при участии бывшего гендиректора ЕЦБ Ульриха Биндзайля, говорилось, что правила MiCA могут быть слишком жёсткими. Авторы предупреждали, что из-за таких ограничений стейблкоин-компании могут уйти из Европы.

Член правления Бундесбанка Михаэль Тойрер тоже не считает, что Европе нужно выбирать только один вариант. По его словам, важны и токенизированные депозиты, и стейблкоины. Риски у последних есть, но полностью отказываться от этого направления европейские регуляторы, похоже, не готовы.

Источник