«Все невероятно разбогатели, а вы — нет». 12 причин падения цены биткоина

Более десятка факторов, которые могут влиять на курс биткоина, отличают этот медвежий период от остальных циклов

«РБК-Крипто» не дает инвестиционных советов, материал опубликован исключительно в ознакомительных целях. Криптовалюта — это волатильный актив, который может привести к финансовым убыткам.

К началу июня курс биткоина потерял более 45% от октябрьского максимума около $126 тыс., а многие другие крупные криптовалюты обвалились значительно больше. Хотя в процентном выражении снижение котировок не самое глубокое относительно предыдущих циклов, аналитики Bloomberg назвали текущую ситуацию «худшей криптозимой в истории». Они также выделили 12 факторов, которые делают этот период уникальным для крипторынка.

rbc.group

Контраста текущему медвежьему рынку добавляет то, что цены многих активов на глобальных фондовых рынках, с которыми ранее коррелировал биткоин, обновляют исторические максимумы. Так, например, индексы крупнейших американских компаний S&P500 и NASDAQ, начиная с апреля, регулярно достигают нового пика.

$BTC/USD

65 840 -1 769 (-2,62%)

ОКХ Jun 03 19:38:00

1д
3д
1м
3м
1г
5л

Еще в феврале ведущий выходящего на Bloomberg подкаста Odd Lots Джо Вайзенталь выделил 10 факторов криптозимы. Но на фоне падения в начале июня он добавил к списку еще два аргумента: рост цен на глобальных рынках и отсутствие приватности у биткоина. Как он отметил относительно первого, ссылаясь на известный заголовок New York Times в статье о биткоине на фоне бычьего рынка 2018 года, «все невероятно разбогатели, а вы — нет».

«Рынок [фондовый] все больше и больше напоминает настоящее ралли, вызванное страхом упустить выгоду», — отметили авторы статьи Bloomberg, указав на ряд американских акций, взлетевших на сотни процентов с начала года.

В качестве второго нового аргумента Вайзенталь по сути назвал основной тренд крипторынка в этом году — приватность. Эту тему обсуждают не только крупные игроки в аналитических заметках и обзорах крипторынка, но и разработчики, а также обычные пользователи, стали всерьез рассматривать приватность, как важное условие для развития рынка.

Отчасти тезис подтверждается инвестиционным интересом. В этом году зафиксирована серия крупных раундов финансирования у криптопроектов, ориентированных на институциональных клиентов: Arc, Canton и Tempo. Эти три блокчейна в целом привлекли более $1 млрд, а их совокупная оценка превысила $10 млрд — все они ведут разработки с учетом приватности транзакций.

Однако тренд на приватность по сути стал медвежьим фактором для биткоина. Долгие годы тезис про открытый характер блокчейна биткоина, где видна каждая транзакция в сети, продвигался как позитивный фактор. Его часто противопоставляли механизмам традиционной финансовой системы, где большая часть операций скрыта без возможности достоверной проверки транзакции. Теперь же его преподносят как ключевой недостаток биткоина. В основном такое мнение продвигают крупные институциональные игроки, хотя есть немало и представителей криптоотрасли.

Идея сторонников заключается в том, что для массового принятия криптовалют крупным финансовым учреждениям нужно скрывать по крайней мере часть своих операций. И так как биткоин технически лишен таких функций, потенциально он не вписывается в тренд на принятие криптовалют. Одним из доводов в материале Bloomberg привели рост монеты Zcash ($ZEC), которая как раз и имеет вышеописанный функционал. Для сравнения, на 3 июня с начала 2025 года цена $ZEC выросла более чем на 1000%, а биткоин упал почти на 30%.

10 причин «криптозимы»

Помимо вышеописанных двух причин в статье названы еще 10 актуальных на текущий период аргументов, которые качественно отличают предыдущие медвежьи циклы от 2026 года.

1. Биткоин провалил тест на защитный актив

Падение происходит на фоне растущих опасений на счет будущего доллара США. Но как полагают авторы, инвесторы выбирают золото, а не $BTC. Этот тезис отмечается экспертами с начала года, когда традиционная корреляция между ослаблением доллара и ростом биткоина перестала работать.

Та же динамика касается и корреляции курсов золота и биткоина. Цена драгметалла, традиционно воспринимаемого инвесторами как защитный актив от глобальных рисков, в этом году двигается отдельно от биткоина.

2. Аргумент «мы на раннем этапе» больше не работает

В прошлые периоды рыночного спада люди могли говорить себе что-то вроде «мы еще на раннем этапе» развития, пишут авторы. Но теперь криптовалюта стала мейнстримом, а биржевые фонды (ETF) устранили барьеры для входа почти всем инвесторам. Ажиотаж угас.

Однако есть ряд экспертов, которые считают, что биткоин все еще далек от массового принятия и ценовых пиков. Например, в управляющей компании Bitwise полагают, что биткоин может «отнять» часть доли рынка у золота, что может поднять цену до $1 млн за $BTC.

3. Криптовалютные соцсети мертвы

Авторы предполагают, что англоязычное криптосообщество в соцсетях, а конкретно в X (так называемый Crypto Twitter, CT) фактически опустело и почти не общается и не делится информацией. Этот тезис подтверждается фактическими данными: в 2025 году количество содержащих слово «биткоин» постов в X сократилось на 32% — до 96 млн, о чем написал известный биткоин-разработчик и сооснователь Casa Джеймсон Лопп.

4. Институциональное внедрение уже состоялось

Интерес институциональных инвесторов сосредоточился на стейблкоинах и токенизации (RWA). И пока этот интерес не конвертировался в рост цен ETH или SOL, на базе которых, в основном, выпускают токенизированные активы.

Эти секторы криптоэкономики являются чуть ли не единственными, показывающими рост. Например, в мае, общая капитализация стейблкоинов обновила очередной рекорд, поднявшись выше $320 млрд. Инструменты, дающие экспозицию в традиционных активах, становятся одними из самых востребованных на криптобиржах: за последние пять месяцев объем торгов в бессрочных криптофьючерсах с привязкой к цене акций или металлов превысил $820 млрд

Тренд на развитие RWA в последние несколько лет многие эксперты называли одним из самых перспективных в криптовалютах.

5. Регуляторная среда максимально благоприятна

Раньше «криптозиму» объясняли давлением регуляторов, но теперь администрация президента США Дональда Трампа лояльна к криптовалютам.

Однако есть множество обстоятельств, которые все же указывают на сложности в осуществлении намеченной Трампом политики. Например, остается нерешенным один из ключевых вопросов для отрасли — защита разработчиков программного обеспечения, создающих инструменты для конфиденциальности криптовалютных транзакций. А правки к законопроекту CLARITY Act, который разрабатывают для регулирования крипторынка в целом, обсуждают уже около года.

6. Бум ИИ вытесняет майнинг из энергосистемы

Электроэнергия — ключевой ресурс майнеров биткоина — уходит в дата-центры, работающие на нужды искусственного интеллекта, считают авторы. Долгое время одной из главных идей биткоина было то, что майнеры могут использовать доступ к дешевой или невостребованной электроэнергии. В последние годы даже те компании, которые были заняты исключительно майнингом биткоина, переключаются на ИИ-инфраструктуру.

Эксперты полагают, что переход крупных майнинг-компаний от добычи биткоина к поддержанию инфраструктуры для искусственного интеллекта — это не попытка выжить, а сознательная смена бизнес-модели на более выгодную.

7. Криптовалюта связана с делом Эпштейна

Более 1,5 тыс. упоминаний биткоина в документах Эпштейна нанесли серьезный урон репутации для главной криптовалюты, пишут авторы.

Например, эти файлы показали, что Джеффри Эпштейн связался с биткоин-разработчиком Гэвином Андресеном за два дня до того, как тот посетил штаб-квартиру ЦРУ для обсуждения криптовалюты в июне 2011 года. Событие также почти точно совпало с моментом, когда анонимный создатель биткоина Сатоши Накамото перестал публиковать сообщения в личной переписке и тематических форумах, где обсуждалась главная криптовалюта.

8. Квантовая угроза безопасности биткоина

Биткоин, будучи самой защищенной открытой системой в мире, теоретически оказался уязвимым к атаке со стороны еще не существующих мощных компьютеров (квантовых).

Однако главное то, что из-за распределенного характера и сложности внесения изменений в кодовую базу главной криптовалюты быстро внедрить решение, даже если оно есть, будет крайне сложно. Это возможно только при достижении общественного глобального консенсуса, что является далеко не тривиальной задачей из-за того, что сообщество состоит из сотен тысяч сторонников, часто с разными взглядами на развитие.

Тема стала настолько резонансной в криптосообществе, что исследователи и эксперты почти каждый месяц публикуют новые данные и мнения на тему устойчивости блокчейна биткоина к возможным угрозам на фоне развития квантовых технологий.

9. Strategy превратилась из покупателя в продавца

Компания Strategy Майкла Сэйлора, годами скупавшая биткоины, в начале июня продала 32 $BTC за $2,5 млн. Организация Сэйлора является крупнейшим корпоративным держателем биткоина и занимается формированием и управлением резервом биткоинов, средства на покупку криптовалюты компания привлекает за счет размещения ценных бумаг. Ее основатель Сэйлор известен тем, что много лет обещал не продавать биткоины, что бы ни случилось, и однажды заявил, что «лучше продать почку».

За прошедший месяц Сэйлор несколько раз говорил в различных интервью о возможной продаже части биткоинов для финансирования выплаты дивидендов. Он заявлял, что Strategy намерена «привить рынку иммунитет» к таким продажам, поэтому новость о самой продаже не стала неожиданностью.

Но тем не менее создала мощный психологический эффект для рынка — начало просадки биткоина в начале июня совпало с публикацией отчета Strategy. Рынок, вероятно, закладывает и будущие продажи. Долларовый резерв компании сократился до $900 млн, при имеющихся дивидендных обязательствах порядка $1,7 млрд.

10. ИИ захватывает интеллектуальный рынок и таланты

Несколько лет назад специалисты из разных сфер искали занятость на крипторынке как в передовой сфере, считают авторы статьи Bloomberg. Теперь разработчики выбирают ИИ как другую перспективную сферу деятельности.

Этот тезис также подтверждается фактическими данными. Еще в марте аналитики сообщали, что с начала 2025 года активность разработчиков в блокчейн-проектах резко снизилась, поскольку множество программистов уходят в сферу искусственного интеллекта. По их данным на GitHub количество публикаций кода для криптопроектов сократилось в четыре раза. В это же время в секторе разработки ИИ наблюдается рост активности.

Источник