Glassnode: биткойн «работает на износе» на фоне смены стратегий ставок и хеджа

Аналитическая компания Glassnode предупреждает о продолжающемся оттоке капитала

В среду, 11 ноября, Glassnode опубликовала свой последний анализ на платформе социальных сетей X под довольно зловещим названием «Running on Empty» («На пустом баке»). Основной аргумент заключается в том, что перспективы восстановления цены биткоина сдерживаются исчезающей ликвидностью, ослаблением американского спроса и растущим давлением на относительно новых инвесторов.

«Биткойн опустился ниже уровня себестоимости краткосрочных держателей — 75,6 тыс. долларов — и отстает от акций, в то время как капитал, который мог бы поднять его, продолжает уходить», — пояснила Glassnode. Аналитическая компания добавила:

«Предложение стейблкоинов сокращается самыми быстрыми темпами с июня 2022 года, ETF выступают в роли чистых продавцов, а биткоин торгуется с дисконтом на Coinbase».

Будьте в курсе
движения ваших монет

Алерты, котировки в реальном времени и новости рынка — в одном приложении

Наведите камеру телефона, чтобы установить

4,8 на основе 40 К оценок в App Store и Google Play

Действительно, по оценкам Glassnode, предложение стейблкоинов сократилось на 14,2 млрд долларов за 30 дней, в то время как американские биржевые фонды (ETF), торгующие биткоином на спотовом рынке, за 20 торговых сессий зафиксировали чистые выкупы на сумму 1,6 млрд долларов. Премия биткоина на Coinbase также осталась отрицательной, достигнув самого глубокого дисконта с февраля.

Между тем, примерно 35 % монет у краткосрочных держателей по-прежнему остаются прибыльными, в то время как на пике сентября прибыльными были практически все такие позиции. Glassnode выявила значительное предложение в верхней части ценового диапазона, простирающееся до отметки в 83 600 долларов, что потенциально может осложнить попытки восстановления, поскольку инвесторы, чьи позиции ушли в минус, ищут возможности для выхода из рынка.

Тем не менее ситуация едва ли является односторонней. «С другой стороны, падение очистило рынок от большей части длинных позиций с кредитным плечом, расположенных вблизи текущей цены, предложения на покупку превышают предложения на продажу в книге заказов, а две крупные группы кошельков начали накопление», — отмечает компания. Кошельки, содержащие от 100 до 1 000 $BTC и от 1 000 до 10 000 $BTC, возобновили накопление, хотя мелкие инвесторы и крупнейшие держатели продолжают распродавать свои активы.

Glassnode выявила значительные нереализованные заявки на покупку в диапазоне от 68 000 до 72 500 долларов, а также концентрацию ликвидаций в диапазоне от 59 500 до 62 600 долларов. Выше текущих цен относительно скудная ликвидность в книге заказов простирается до отметки в 84 000 долларов, в то время как ликвидации коротких позиций сконцентрированы вблизи отметки в 87 500 долларов. «Сентябрьский максимум стал первым более высоким максимумом со времени исторического максимума 2025 года, и эта смена тренда сохранится до тех пор, пока цена останется выше июньского минимума на уровне 58,5 тыс. долларов», — заявили в Glassnode.

К ближайшим техническим ориентирам относятся 75 600 долларов — стоимость приобретения у краткосрочных держателей, 77 500 долларов — истинное среднее рыночное значение и 77 800 долларов — уровень закрытия биткоина в день выборов.

Готовятся ли трейдеры биткоин-опционов к восстановлению или к новым проблемам?

В дополнение к тому, что наблюдает Glassnode в данный момент, данные Coinglass по деривативам показывают, что рынок балансирует между долгосрочным оптимизмом и защитой от немедленного падения. Открытый интерес по опционам на биткоин составляет 439 966 $BTC, что соответствует примерно 33 млрд долларов, при этом опционы «колл» составляют 55,72%, а опционы «пут» — 44,28%. Полученное соотношение «пут/колл» в 0,79 указывает на то, что позиции на рост сохраняют небольшое преимущество.

Крупнейшая по объему биржа опционов, Deribit от Coinbase, доминирует среди крупнейших открытых контрактов. Её ноябрьский 13 по цене 81 000 долларов имеет открытый интерес в размере 8 305,9 $BTC, за ним следуют опцион «колл» с исполнением 25 декабря по цене 80 000 долларов с 8 113,9 $BTC и опцион «колл» по цене 100 000 долларов с 6 612,7 $BTC. Декабрьские позиции также включают 6 520,6 $BTC в путах по цене 60 000 долларов, 5 842,1 $BTC в коллах по цене 120 000 долларов, 5 518,8 $BTC в путах с ценой исполнения 40 000 долларов и 5 403,9 $BTC в коллах с ценой исполнения 90 000 долларов. Ещё 5 200,8 $BTC приходится на коллы с ценой исполнения 84 000 долларов и датой исполнения 13 ноября.

Ноябрьские контракты с ценой исполнения 81 000 и 84 000 долларов в совокупности представляют номинальную экспозицию примерно в 1 млрд долларов, хотя для этого биткоину потребуется существенное восстановление до истечения срока действия опционов в пятницу. Недавние торги демонстрируют более оборонительную картину. Из общего объема опционов за последние 24 часа, составившего 45 210 $BTC, на опционы «пут» пришлось 50,32 %, что незначительно превышает долю опционов «колл» (49,68 %).

Активность сосредоточилась вокруг контрактов с датой исполнения 12–13 ноября и ценой исполнения от 72 000 до 75 500 долларов. Особенно активными были пут-опционы Deribit с ценой исполнения 72 000 и 73 000 долларов, объемы которых составили 730,3 и 715,8 $BTC соответственно. Среди других заметных контрактов — колл Deribit с исполнением 27 ноября по цене 100 000 долларов с объемом 868,3 $BTC и пут с исполнением 25 декабря по цене 50 000 долларов с объемом 673,8 $BTC.

Исторически открытый интерес по опционам достиг пика на уровне около 65 млрд долларов в октябре 2025 года, быстро снизился до 25 млрд долларов после истечения срока действия декабрьских опционов и ненадолго восстановился до примерно 53 млрд долларов в сентябре 2026 года. Объем торгов на Deribit также достиг примерно 11,5 млрд долларов в сентябре по сравнению с примерно 5 млрд долларов на фоне снижения в этом месяце.

Что прогнозируют рынки предсказаний относительно следующей цены биткоина?

Рынки прогнозов предлагают иную точку зрения: четыре рынка на платформах Polymarket и Kalshi отражают существенные различия между краткосрочными ценовыми отметками и результатами на конец года. Рынок цен на биткоин на ноябрь от Polymarket привлек 5,17 млн долларов по 28 целевым уровням. Трейдеры оценивают вероятность достижения отметки в 75 000 долларов в 91%, 77 500 долларов — в 62%, а 80 000 долларов — в 39%. С другой стороны, вероятность падения составляет 73 % для отметки в 72 500 долларов, 50 % — для 70 000 долларов и 18 % — для 65 000 долларов. Вероятность достижения отметки в 100 000 долларов составляет всего 1 %.

Коэффициенты Polymarket и Kalshi на среду, 11 ноября 2026 года, в 13:40 по восточному времени. Изображение охватывает только конец ноября.

Общий объём рынка Polymarket по достижению определённой цены в 2026 году составил 84,26 млн долларов. Вероятности включают 61 % для отметки в 70 000 долларов, 34 % для отметки в 65 000 долларов и 20 % для отметки в 60 000 долларов. Что касается целевых уровней роста, то 18 % приходятся на отметку в 90 000 долларов, 6 % — на 100 000 долларов и менее 1 % — на 250 000 долларов. В то же время рынок максимальной цены Kalshi за ноябрь с объемом 1,34 млн долларов присваивает 19 % вероятности превышения отметки в 82 500 долларов, 15 % — 85 000 долларов и 8 % — 87 500 долларов.

Отдельный рынок Kalshi по итогам года с объемом сделок в 46,75 млн долларов демонстрирует более узкий диапазон результатов. Лидирует диапазон 70 000–74 999,99 долларов с долей 18,9 %, за ним следуют диапазоны 75 000–79 999,99 долларов (18,5 %) и диапазон от 65 000 до 69 999,99 долларов — 13%. Важно отметить, что эти контракты оценивают разные исходы. Контракты Polymarket на достижение определенного уровня цены исполняются при достижении указанных пороговых значений, в то время как рынок Kalshi, ориентированный на конец года, касается фактического диапазона закрытия курса биткоина.

В совокупности последнее предупреждение Glassnode о ликвидности, активность по защитным опционам и, казалось бы, медвежьи прогнозы рынка вероятностей свидетельствуют скорее о неопределённости рынка, чем о неизбежном обвале. Крупные держатели накапливают активы, однако общие потоки капитала по-прежнему остаются неблагоприятными. Ближайшая задача биткоина заключается не просто в привлечении покупателей, а в том, чтобы продемонстрировать, что возобновившийся спрос способен пережить давление со стороны продавцов, уже заложенное в структуру рынка.

Источник