Bloomberg: криптоказначейства потеряли десятки миллиардов долларов из-за падения биткоина

С октябрьского пика цифрового золота на уровне выше $126 000 активы криптовалютных казначейств сократились более чем на треть — с $120 млрд до $75 млрд. Так рынок отреагировал на коррекцию биткоина, цена которого за это время упала примерно вдвое, пишет Bloomberg.

Пузырь на $120 млрд

Первой модель применила Strategy Майкла Сэйлора, накопившая биткоинов более чем на $55 млрд. В 2025 году ее принялись копировать сотни команд.

Топ-15 крупнейших криптоказначейств. Источник: CoinGecko.

В апреле того года специализировавшаяся на коммерческой недвижимости компания Janover сменила руководство и курс: новая команда во главе с бывшими менеджерами биржи Kraken объявила о развороте в сторону скупки Solana и привлекла $42 млн от Pantera Capital, Kraken и других инвесторов. В тот же день акции компании подскочили на 842% и запустили волну подражателей. Позже в апреле фирма переименовалась в DeFi Development Corp.

В августе генеральный партнер Pantera Космо Цзян возглавил еще один раунд на $125 млн в DeFi Development Corp. По данным Artemis Analytics, к октябрьскому пику криптоказначейства держали активы более чем на $120 млрд.

Потери сегмента

С исторического максимума биткоин подешевел примерно вдвое. На момент написания первая криптовалюта торгуется в районе $66 000.

Часовой график $BTC/USDT биржи Binance. Источник: TradingView.

Сегмент DAT сжался вслед за цифровым золотом. По данным Artemis, сейчас такие компании контролируют около $75 млрд с нереализованными убытками в десятки миллиардов долларов. Исключением стали только те казначейские фирмы, которые накапливают токены Hyperliquid.

Нереализованные убытки криптоказначейств. Источник: Bloomberg/Artemis.

Премии компаний к стоимости активов схлопнулись ниже единицы по mNAV. Сильнее остальных пострадали игроки, вошедшие на рынок слишком поздно. Даже лидеры сегмента вроде BitMine Immersion и Hyperliquid Strategies торгуются заметно ниже пиков.

Сорванные слияния

В сложном положении оказались компании, выходившие на биржу через SPAC. Часть из них до сих пор закрывает сделки годичной давности, другие — на грани срыва, пишет Bloomberg.

В апреле 2026 года сорвалась сделка на $1,6 млрд между Ethereum-казначейством Ether Machine и SPAC-компанией Dynamix. Ether Machine планировала выйти на Nasdaq под тикером ETHM. В итоге стороны объявили об отмене слияния из-за «неблагоприятных рыночных условий».

В июне закрылся проект ReserveOne на $1 млрд. Компания готовилась к листингу на Nasdaq через поглощение M3-Brigade Acquisition V, но против выступили два крупных инвестора. В совет директоров должен был войти бывший глава Минторга США Уилбур Росс.

При этом успевшим выйти на биржу легче не стало. В октябре 2025 года Avalanche Treasury Co. договорилась о слиянии со SPAC-компанией Mountain Lake Acquisition Corp. Сделку оценили более чем в $675 млн с прицелом на казначейство AVAX на $1 млрд. Торги начались в июне этого года. За последний акции упали более чем на 40%, хотя курс профильного токена почти не изменился.

График акций Avalanche Treasury Co. Источник: Yahoo Finance.

Даже Strategy начала продавать

Продавать начал и автор модели. В феврале 2025 года, когда биткоин упал ниже $85 000, Сэйлор писал в X:

«Продайте почку, если придется, но сохраните биткоин».

В июне 2026 года компания впервые за четыре года продала часть своих запасов — 32 $BTC на сумму около $2,5 млн. В июле Strategy реализовала еще 3588 $BTC на $226 млн. Вырученные средства направили на выплату квартальных дивидендов по привилегированным бумагам фирмы.

Satsuma сворачивает казначейство

20 июля о ликвидации биткоин-казначейства объявила британская компания Satsuma Technology. За распродажу криптовалюты и уход с Лондонской фондовой биржи проголосовали ее акционеры. За две резолюции — реализацию 668 $BTC (около $43,5 млн) и делистинг — высказались более 90% участников голосования. Казначейство проработало меньше года.

Фирма выросла из небольшого ИИ-проекта TAO Alpha. После ребрендинга компания наняла американского аналитика Марка Мосса главным биткоин-стратегом.

В августе 2025 года Satsuma привлекла £163,6 млн ($218 млн) через конвертируемые облигации. Раунд возглавила ParaFi Capital, к ней присоединились Pantera, Digital Currency Group и Kraken.

В декабре компания начала распродавать биткоины, чтобы расплатиться с кредиторами: 579 $BTC ушли за £40 млн. В начале 2026 года фирму покинули топ-менеджеры, а к апрелю акции подешевели более чем на 99%. Тогда же Pantera с долей около 6,7% публично потребовала ликвидации. Капитализация упала ниже стоимости криптовалюты на балансе — держать акции стало невыгоднее самого актива.

Мнения совета директоров разделились: четверо высказались против ликвидации, а двое ее поддержали. Несмотря на это, акционеры преодолели позицию большинства и провели решение через голосование.

По итогам ликвидации в Satsuma рассчитывают вернуть акционерам от £26,8 млн до £30 млн. С учетом вырученных за декабрьскую продажу £40 млн компания восстановит около £66-70 млн из привлеченных £163,6 млн. При этом первыми выплаты получат держатели конвертируемых облигаций, поэтому обычным акционерам достанется еще меньше.

Делистинг с Лондонской биржи ожидается в середине сентября, а выплаты акционерам — до конца месяца.

Напомним, в мае приток в криптоказначейства упал до минимума с октября 2024 года, составив $180,5 млн против $4 млрд месяцем ранее.

Схема или Понци?

Источник