МВФ предупреждает: токенизированные рынки могут усилить финансовые риски

Токенизация может изменить финансовые рынки, сделав торговлю и расчеты более эффективными, однако правовая неопределенность и риски для финансовой стабильности могут препятствовать более широкому внедрению, говорится в материалах Международного валютного фонда (МВФ).

В анализе, опубликованном в четверг, МВФ заявил, что токенизированные финансовые рынки быстро растут, но остаются небольшими по сравнению с традиционными рынками. Среди ключевых препятствий для расширения — недостаточная совместимость и отсутствие широко признанных расчетных активов.

Разрыв между потенциалом токенизации и ее текущими масштабами очевиден по объемам торгов. Токенизированные соглашения РЕПО доминируют в токенизированной торговле: среднедневной объем операций составляет от $300 млрд до $350 млрд против примерно $13 трлн, ежедневно торгуемых на более широком рынке РЕПО США.

Будьте в курсе
движения ваших монет

Алерты, котировки в реальном времени и новости рынка — в одном приложении

4,8 на основе 40 К оценок в App Store и Google Play

Помимо РЕПО и стейблкоинов, стоимость выпущенных токенизированных активов сосредоточена в кредитных продуктах и фондах денежного рынка. К июлю стоимость выпущенных токенизированных реальных активов (RWA) достигла примерно $65 млрд — небольшой доли от приблизительно $300 трлн активов мирового рынка капитала. На токенизированный кредит приходилось $30,4 млрд, на втором месте были фонды денежного рынка с $17,5 млрд, тогда как на токенизированные акции приходилось около $2,3 млрд.

По теме: «Пути назад нет»: институциональные инвесторы движутся к токенизированному ончейн-будущему, говорит Fidelity

Инвесторы выбирают торговлю 24/7, несмотря на сохраняющиеся риски

Несмотря на ограниченные масштабы, токенизированные акции привлекают инвесторов, заинтересованных в круглосуточной торговле и долевом владении. МВФ установил, что более половины торгов токенизированными акциями проходило за пределами обычных часов работы американского рынка, а примерно в 80% сделок фигурировала доля размером менее одной акции.

МВФ также установил, что ночные изменения цен на токенизированные акции вскоре после открытия рынков отражались в ценах традиционных акций. Это указывает на то, что токенизированные рынки могут предоставлять полезные ценовые сигналы за пределами обычных часов торговли.

Объемы торгов токенизированными акциями по часам торгов и типу биржи. Источник: МВФ

Однако МВФ заявил, что токенизированные акции были значительно менее ликвидными и демонстрировали примерно в 1,5 раза более высокую реализованную волатильность, чем их традиционные аналоги. Фонд предупредил, что по мере роста токенизированных рынков более тесная взаимосвязанность и кредитное плечо могут усилить традиционные финансовые риски, включая распродажи активов, отток ликвидности и эффект заражения.

МВФ призвал к более четким правовым и нормативным рамкам, повышению совместимости между токенизированными и традиционными финансовыми системами, а также к мерам защиты для устранения возникающих уязвимостей по мере расширения внедрения. Однако пока, как отмечается в отчете, системные риски остаются ограниченными, поскольку масштабы внедрения все еще относительно невелики.

МВФ и европейские регуляторы выражают обеспокоенность токенизацией

Это не первый случай, когда МВФ выражает обеспокоенность токенизацией. В ноябре 2025 года фонд предупредил, что автоматизированная торговля и взаимосвязанные смарт-контракты могут усилить волатильность рынка и привести к внезапным обвалам.

В апреле фонд предупредил, что более быстрые расчеты могут усилить финансовый стресс, а в июльском анализе были отмечены системные риски, связанные с фрагментированными платформами и недостаточной координацией регулирования.

Европейские регуляторы выражали аналогичные опасения. В прошлом месяце Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) предупредило, что усиление связей между криптоиндустрией и традиционными финансами, в том числе посредством токенизированных акций, может повысить риск распространения финансовых потрясений между рынками.

«Токенизация еще может преобразить финансовую сферу, однако ее будущее будет определяться не столько технологическими возможностями, сколько политикой, обеспечивающей глубину рынка, доверие и надежные механизмы защиты», — заключили авторы МВФ в опубликованной в четверг записи в блоге.

Журнал: Кредитование в криптосфере снова набирает обороты… но удалось ли устранить связанные с ним риски?

Источник