Медвежий рынок «может быть еще хуже». Почему криптобиржи перешли на акции

Криптоиндустрия вступает в новую фазу, где розничная ликвидность ушла, а институциональные игроки изменили весь рынок. Крупнейшие компании, от бирж до маркетмейкеров, перестраивают бизнес под классические финрынки

«РБК-Крипто» не дает инвестиционных советов, материал опубликован исключительно в ознакомительных целях. Криптовалюта — это волатильный актив, который может привести к финансовым убыткам.

Крипторынок переживает, возможно, самые мощные институциональные перемены в своей истории — регулирование смягчается, банки размещают активы на блокчейнах, финансовые гиганты запускают собственные криптопродукты. Однако розничные трейдеры по крайней мере частично покинули рынок, более пяти криптобирж закрылись этим летом, а 80% доходов всех протоколов сосредоточены у трех отдельных проектов.

Крупные игроки, включая маркетмейкеров и криптобиржи, все чаще демонстрируют одну и ту же тенденцию: криптоиндустрия больше не полагается только на розничную торговлю и волатильность криптовалют. Институционализация, токенизация и экспансия на традиционные рынки становятся не просто стратегией, а необходимостью для выживания. И у этого есть свои последствия.

«Мы видим появление токенизированных акций на блокчейне, что немного увеличит интерес к криптоиндустрии. Но вместо интереса к криптоактивам большая часть этого внимания будет направлена на токенизированные акции», — цитирует Bloomberg основателя крупнейшего лендингового протокола Aave Стани Кулечова.

Мнение Кулечова подтверждают и другие собеседники Bloomberg. Глава биржи Bitget Грейси Чен заявила, что больше не хочет управлять обычной криптовалютной биржей. По ее словам, клиенты все чаще хотят торговать акциями, сырьевыми товарами и криптовалютами на одной платформе. Однако в основе такой позиции может быть и то, что обычные криптовалюты уже не так популярны у трейдеров.

«Уже почти год ликвидность не восстанавливается. А 2026 год ощущается, как 2022 год [предыдущий медвежий рынок]. Думаю, что может быть еще хуже», — сказала Чен, имея в виду год, когда рухнула одна из крупнейших криптобирж в 2022 года — FTX, вместе с которой обанкротились десятки криптокомпаний.

Ранее немалая часть крипторынка рассчитывала на приток капитала со стороны институциональных инвесторов. Предполагалось, что мощный финансовый поток, который хлынет на относительно небольшой блокчейн-рынок, поднимет цены на все категории криптовалют. В бычьи рынки 2017 и 2021 годов сотни крупнейших криптовалют росли на тысячи процентов в короткие сроки. Однако ни в 2024 году, с запуском первых биржевых фондов (ETF) на базе биткоина, ни после прихода прокриптовалютной администрации в США в начале 2025 года похожего бычьего рынка не произошло.

Институализация крипторынка

Институционалы гораздо более избирательны в торговле, как отметил представитель маркетмейкера Wintermute. И приток капитала вряд ли приведет к событию, «которое поднимет все цены, как в предыдущих циклах». Эксперты ожидают, что лишь несколько монет будут показывать позитивные результаты и будет большое число отстающих от тренда криптопроектов.

И главный вопрос, которым задаются эксперты Wintermute, «вернутся ли на рынок розничные трейдеры», ведь именно это «определит дальнейший ход событий. И это важно, поскольку именно розничный сегмент традиционно стремится к высоковолатильным активам, надеясь на быструю и высокую прибыль.

Изменение настроений уже отражается в финансовых потоках торговой компании. Например, Wintermute, как один из крупнейших поставщиков ликвидности на крипторынке, планирует инвестировать $1 млрд в развитие искусственного интеллекта на традиционных рынках в течение пяти лет.

На фоне спада крипторынка компания стремится переквалифицироваться в дилера по акциям, сырьевым товарам и иностранной валюте по примеру таких гигантов, как Jane Street Group или Citadel Securities. На некриптовалютные рынки уже приходится 10% доходов компании, а к концу 2027 года эту цифру планируется увеличить до 50%.

В прошлом году Wintermute начала торговать биржевыми фондами и бессрочными фьючерсами, известными как perps (perpetual futures или перпами), привязанными к реальным активам. В этом году компания вышла на рынок прогнозов.

Токенизация везде

Тренд ухода от чисто криптовалютных продуктов стал заметен и на криптовалютных биржах. Они активно внедряют традиционные финансовые инструменты, превращаясь в гибридные площадки. А на смену нативным криптовалютам пришла эпоха токенизированных акций. Криптобиржи сотнями добавляют токенизированные акции в свои торговые списки, а рост объемов торгов такими активами с прошлого года измеряется тысячами процентов.

Крупнейшие мировые биржи конкурируют за новый рынок. Например, Binance разработала свой вариант токенизированных акций — сервис bStocks, а биржа Kraken развивает свой продукт xStocks. А капитализация этого рынка таких активов уже превысила $2,2 млрд.

При том, что к тренду присоединились и традиционные торговые компании по типу американского брокера Robinhood — они запустили свой собственный одноименный блокчейн, позиционируя его как сеть для токенизированных активов.

«Так мы сможем пережить нынешний медвежий рынок», — резюмировал Чен, биржа которой развивает собственное направление по токенизированным активам.

Источник