По данным Binance Research, в первой половине 2026 года обычные покупатели Bitcoin превратились в продавцов на фоне усиления макроэкономического давления

Новый отчет Binance Research под названием «Первое полугодие 2026 года: макроэкономика и Bitcoin» пролил свет на то, как криптовалюта показала себя в первом полугодии года. В отчете показано, что Bitcoin снизился на 32% с начала года и в настоящее время упал более чем на 50% по сравнению со своим историческим максимумом в 126 080 долларов, достигнутым в октябре 2025 года.

Падение стало третьим подряд квартальным убытком для крупнейшей в мире криптовалюты по рыночной капитализации. Согласно отчету, убыток совпал с переоценкой на мировых рынках, которую называют «повторной привязкой»

Перепривязка относится ко всем следующим действиям:

• Отход от поддержки со стороны центрального банка
• потребительские расходы
• Высокие оценки активов указывают на возможность ужесточения политики Федеральной резервной системы
• Цикл капитальных затрат, управляемый искусственным интеллектом
• доходность, обусловленная прибылью

В отчете отмечалось, что Bitcoin сильнее всех остальных основных классов активов пострадал в ходе этого переходного периода, несмотря на то, что его базовая рыночная структура сохранилась лучше, чем в предыдущих циклах.

Почему именно ФРС сейчас является самым большим препятствием для развития Bitcoin?

По данным Binance Research, изменение подхода рынков к ценообразованию на продукты Федеральной резервной системы стало одной из главных причин падения Bitcoin.

Разница между ожидаемой и фактической ставкой федеральных фондов увеличилась с примерно −230 базисных пунктов (б.п.) в августе 2024 года, когда в цену были заложены значительные снижения ставок, до примерно +33 б.п. к середине 2026 года. По имеющимся данным, сейчас рынки оценивают вероятность повышения ставки к декабрю примерно в 80%.

Новый председатель ФРС Кевин Уорш дестабилизировал рынки на своей первой пресс-конференции, сосредоточившись на инфляции, а не на занятости, что привело к росту доходности краткосрочных казначейских облигаций. Эта переоценка практически синхронно, в обратном направлении, двигалась с Bitcoinв течение последнего года.

Согласно данным Binance Research, инвестиции в аппаратное обеспечение для ИИ обеспечили около 40% роста ВВП в первом квартале. В отчете отмечается, что впервые с 2009 года их вклад превысил вклад потребителей.

Тем временем американские акции продолжали расти в течение того же периода; индекс S&P 500 вырос на 18,5% за двенадцать месяцев.

Однако рост обусловлен ростом прибыли, поскольку прогнозные коэффициенты цена/прибыль фактически снизились с 22x до примерно 20x.

Аналитики Binance Research считают текущие цены ФРС «слишком жесткими»

Япония также является источником еще одного проблемного момента, хотя об этом говорят сравнительно редко.

Баланс Банка Японии сократилсяtrac125,3 триллиона иен, или на 16,4%, по сравнению с пиковым значением 2024 года. Сообщается, что это самое большое подобное сокращениеtracистории банка. Иена в июне всё ещё достигла 40-летнего минимума, приблизившись к отметке в 162 иены за доллар, даже после повышения процентной ставки до 1%, что произошло несмотря на рекордные интервенции центрального банка.

Аналитики Binance Research отметили, что Япония настроена конструктивно и не проявляет самоуспокоения, вступая во вторую половину года. Они также заявили, что ценообразование на рынке является жестким, и написали: «Цикл капитальных вложений в ИИ указывает на замедление, а не на стагнацию, а прибыль заменила мультипликаторы в качестве двигателя доходности»

Вступил ли Bitcoin в заключительную стадию коррекции?

Данные блокчейна свидетельствуют о том, что рынок находится в глубокой стадии капитуляции. К концу июня около 10,83 млн $BTC находились в состоянии нереализованного убытка, в то время как 9,22 млн $BTC оставались в прибыли. Впервые за этот цикл убытки превысили прибыль.

В отчете также указывалось: «В сочетании с падением более чем на 50% и 275 днями с момента достижения максимумов в октябре 2025 года, это помещает $BTC в правдоподобный, хотя и неподтвержденный, исторический период достижения дна в четвертом квартале 2026 года»

Несмотря на текущее состояние, Bitcoin по-прежнему является доминирующим игроком на криптовалютном рынке, занимая от 57 до 60% рынка в течение первой половины года. В отчете говорится, что это объясняется тем, что он остается предпочтительным резервным вариантом во время распродажи.

В периоды снижения доминирования, как говорится в отчете, отток средств происходил либо в стейблкоины, либо с рынка.

В этот период альткоины не пользовались спросом, поскольку не наблюдалось устойчивой ротации на них. Cryptopolitan сообщило , что в июне объемы продаж достигли новых пиковых уровней.

Как показала себя Bitcoin по сравнению с другими активами?

Позиция Bitcoinкак инструмента диверсификации портфеля была проверена в первой половине 2026 года, и результаты оказались неутешительными.

В первом полугодии $BTC показал худшие результаты по сравнению со всеми основными классами активов, упав примерно на 32%, в то время как американские фондовые индексы завершили полугодие на уровне, близком к рекордным максимумам, а золото снизилось примерно на 7%.

Bitcoin упал в цене на фоне падения акций во время периодов макроэкономической нестабильности, но затем не смог принять участие в этом процессе, когда фондовый рынок начал восстанавливаться благодаря искусственному интеллекту.

Аналитики Binance Research утверждают, что это связано со структурой Bitcoin, характерной для эпохи ETF, где он торгуется непрерывно. Это позволяет ему переоцениваться в соответствии с меняющимися ожиданиями процентных ставок быстрее, чем это возможно на традиционных рынках.

В отчете сделан вывод, что в первом полугодии Bitcoin не предлагал преимуществ стабильного хеджирования. Он вел себя скорее как макроактив, чувствительный к ликвидности, диверсификационная ценность которого меняется в зависимости от рыночной конъюнктуры.

Почему обычные покупатели Bitcoinпревратились в продавцов?

В первом полугодии изменился порядок движения спроса, который ранее подпитывал ралли Bitcoin. Американские спотовые Bitcoin ETF зафиксировали первый в истории чистый отток средств с начала года; рекордные 4,5 миллиарда долларов были выведены только в июне, более трех четвертей из них — из IBIT компании BlackRock.

Между тем, покупка корпоративных облигаций стала почти полностьюdent от Strategy, чья рыночная капитализация впервые упала ниже стоимости ее собственных Bitcoin активов, что сделало дальнейшую эмиссию акций скорее размывающей, чем приносящей прибыль.

В мае компания продала 32 $BTC, это была ее первая продажа с 2022 года, а затем в последние дни июня – 1363 $BTC. Оба шага были направлены на поддержание резервов и выполнение обязательств по распределению средств, а не на изменение убеждений.

Публичные майнеры усилили давление, продавая биткоины рекордными темпами, когда цена хешрейта упала до исторического минимума. Это напряжение увеличило разрыв между компаниями, специализирующимися исключительно на майнинге, и операторами, переориентирующимися наtracв области искусственного интеллекта и высокопроизводительных вычислений. Этот сдвиг меняет подход майнеров к распределению электроэнергии, капитала и балансовых мощностей, и со временем может снизить их зависимость от продаж Bitcoin , даже несмотря на то, что он отвлекает ресурсы от самого майнинга.

В отчете также отмечается, что риски, связанные с квантовыми вычислениями для криптографии Bitcoin, в первом полугодии перешли из области теоретических исследований в область конкретного планирования миграции, и в настоящее время циркулируют проекты предложений по протоколу, что является более долгосрочным вопросом для институциональных инвесторов.

Источник