Продать на $60K, купить на $80K: почему этот парадокс работает для Strategy

Генеральный директор компании Strategy Фонг Ле (Phong Le) в интервью Bloomberg TV объяснил, что фирма не привязывает решения о покупке или продаже биткоина к цене актива, а исходит из стоимости капитала — именно поэтому продажа монет в диапазоне $60 000–$65 000 и последующая покупка по $80 000 были одинаково верными шагами. По его словам, продажу примерно 7 000 BTC для финансирования части дивидендов по привилегированным акциям компания провела «правильно на тот момент».

За последние два месяца Strategy сократила чистый долг с примерно $7 млрд до нуля и сформировала долларовые резервы на сумму около $7 млрд, укрепив баланс. Теперь, по словам Ле, компании имеет смысл продавать акции MSTR с премией, чтобы направлять вырученные средства на новые покупки биткоина.

Ле добавил, что Strategy придерживается «двусторонней стратегии» и может продавать биткоин, когда это оправдано с финансовой точки зрения, оставаясь при этом чистым покупателем актива в долгосрочной перспективе. По его словам, компания готова продолжать покупки и по $90 000, и по $100 000, и даже по $130 000 за монету — если экономика сделки останется привлекательной.

Возвращение к покупкам после паузы

Комментарии Ле прозвучали на фоне того, что компания, которую возглавляет исполнительный председатель Майкл Сейлор (Michael Saylor), на прошлой неделе действительно вернулась к покупкам биткоина после почти двухмесячного перерыва. Strategy приобрела 4 603 монеты на $369,7 млн — в среднем по $80 318 за монету, и это первая крупная сделка такого рода с конца июня.

Финансирование обеспечили за счет размещения обыкновенных акций на $602,8 млн. Часть вырученных средств — $151,8 млн — направили на выкуп привилегированных акций STRC, а остаток пополнил денежные резервы компании. С учетом новой сделки Strategy владеет 845 050 биткоинами, купленными в общей сложности за $63,73 млрд — по средней цене $75 412 за монету.

Незадолго до публикации официальных данных Сейлор написал в соцсети X короткую фразу «We’re Back» — рынок расценил её как указание на возвращение компании к накоплению биткоина после паузы, взятой ради укрепления баланса. Последние два месяца компания вместо расширения резерва занималась стабилизацией размещений привилегированных акций, формированием долларового резерва объемом $5,1 млрд и созданием отдельного денежного пула на $1,59 млрд за счет размещений обыкновенных акций. Пауза совпала со сложным периодом на рынке, из-за которого биткоин-резерв Strategy долгое время оставался убыточным, — ситуация изменилась после роста цены биткоина выше отметки $80 000.

Мнение ИИ

Исторический паттерн подсказывает, что подобные развороты в риторике Strategy уже случались: в ноябре 2025 года основатель Kynikos Associates Джеймс Чанос закрыл короткую позицию по MSTR именно тогда, когда подразумеваемая премия компании к стоимости биткоин-резерва обвалилась с $70 млрд до $15 млрд, назвав это признаком более справедливой оценки (подробнее). Слова Ле о готовности покупать биткоин и по $130 000 звучат уверенно, но сама модель Strategy зависит не от цены монеты, а от того, готовы ли инвесторы вновь платить за акции MSTR премию к активам — а этот показатель исторически бывал крайне изменчивым.

Риск, который остается за рамками интервью, — цикличность самого механизма финансирования. Компания зарабатывает, пока рынок ценит ее акции выше стоимости резерва, и продает активы, если эта премия пропадает надолго. Получится ли у Strategy удерживать доверие инвесторов на новом витке цен так же долго, как в прошлые циклы — вопрос, ответ на который пока дает только рынок.

Источник